全球經濟增長環境繼續面臨下行壓力。美國、歐羅區和中國各自面對區內獨有的挑戰，宏觀經濟正悄然刮起一場風暴。即使供應受限的情況有所緩和，但商品價格的壓力仍然存在，通脹風險有可能持續。
亞洲央行要作艱難取捨
目前全球主要面對的風險為商品出口禁令阻礙商品供應鏈，當中，土耳其、阿根廷和印尼等國家面對國內通脹壓力僅口頭回應，未有採取實際行動或部署具體方案。同時，這些國家的政府對糧食安全以及資源國有化等議題作出政治回應，將會加劇環球供應短缺的情況。另一方面，聯儲局收緊政策仍然是新興市場主要面對的風險，隨之而來的還有緊縮金融狀況和貨幣滙率疲弱，但孳息率回落可望發揮一定緩衝作用。為了支持經濟增長，亞洲央行將要平衡利弊，作出艱難取捨，因為通脹或對社會經濟趨勢構成威脅，而這亦是維護社會政治穩定的因素。此外，亞洲市場對中國經濟增長的高度敏感，為其帶來主要風險。
經濟增長面臨多重挑戰
過去一年，環球整體通脹率升至近7%，為近三十年來的最大升幅，大部分經濟體的基本物價壓力來自供應限制。雖然市場消息似乎反映美國需求強勁，但隨着美國撤回抗疫財政刺激措施，當地家庭實質收入實際上自2021年以來持續下降。聯儲局收緊貨幣政策將遏抑消費和投資，從而令經濟需求受影響。然而，環球食品價格年初至今與油價同步急升，以新興市場國家尤甚，因而帶來多項新風險。中國清零政策窒礙亞洲經濟增長，而在緊縮的環境下，俄烏戰爭則為環球金融狀況帶來更多挑戰。即使亞洲大部分地區的勞工市場收入繼續回升，但供應鏈和經濟重啟持續帶來物價壓力，將無可避免對家庭購買力構成影響。
俄烏衝突將長時間持續
供應限制和干擾仍然是推高環球通脹的主要因素，雖然新興市場的通脹相對較已發展市場溫和，但新興市場的孳息率已回落至近乎疫前水平。另一方面，在當前周期，新興市場央行的加息步伐遠較已發展市場進取。即使美國經濟數據較預期遜色，似乎亦無阻聯儲局決意執行其政策。在聯儲局的帶領下，已發展市場的行動顯然落後於形勢。
即使烏克蘭問題得以解決，或者中國今後放寬防疫措施，央行亦無可避免聚焦於通脹，並會削弱增長前景，廣泛經濟衰退風險正在全球升溫，儘管如此，我們的基本預測仍然是，俄烏衝突將會長時間僵持不下，因為總統普京獲俄羅斯國民大力支持。
傅雲杰
