內地於2月17日在北京召開了罕見的民營企業座談會。中國國家主席習近平 2018年以來首次出席此會議，並在聽取民企負責人發言後，發表了重要講話。這意味着中央政府加大對民營經濟的支持。習近平主席強調，中國將繼續走高品質發展之路，堅守主業、做強實業，加強自主創新，並建設現代化產業體系。我們認為此次座談會具有重要意義，標誌着科技行業近幾年來面臨的監管整頓告一段落，有助於重振投資者信心。
自2020年以來，內地政府發布了一系列針對互聯網和網路遊戲的監管措施，對科技行業的商業模式和市場情緒帶來影響。比如，2020年發布並執行反壟斷政策，阿里巴巴(09988)在最後一刻取消螞蟻集團的上市計劃，以及2021年對教培行業的校外補習實施限制。儘管監管措施旨在為市場參與者創造公平的競爭環境，但最終也令整體行業的增長受限，並導致頭部互聯網平台削減投資計劃。不過，我們認為本次座談會意味着近幾年來的監管整頓告一段落，政府已將重點轉向支持互聯網龍頭發揮創新潛力，為經濟增長做出更大的貢獻。當前的政策立場是在確保公平競爭的同時，鼓勵民營企業引領創新、助力經濟高品質發展。
根據媒體報道，諸多知名科技企業負責人參會。我們認為，這些主要科技巨頭與會突顯了公私協同發展對推動創新和經濟增長的重要性。會中強調了政府對富有創新活力的民企的支持，也討論了優化監管框架和探索新的增長機會。上周媒體對相關會議的報道，拉抬這些公司股價在2月14日午盤急升。除了短期提振股票表現，認為這場會議在中期內對市場和經濟基本面將有正面影響。
中國人工智能(AI)初創公司深度求索(DeepSeek)推出的低成本、高性能AI模型點燃市場樂觀情緒，帶動中國股票(MSCI中國指數)和科技股(KWEB中概互聯網指數ETF)，從1月中的低點分別大漲17%和24%，遠高於同期納斯達克綜合指數的漲幅3%。
我們認為，政府挑選了當前時機舉辦這樣的高級別座談會，可視為是對科技行業的肯定與支持。事實上，習主席認可了民企對內地經濟增長的貢獻，並鼓勵其抓住14億人口的巨大消費機會，繼續擴大本地業務。我們相信，在中國經濟面臨內外部挑戰之際，政府的新支持是對科技行業的重要助力。
依然認為中國互聯網股票「具吸引力」，建議在內地配置中聚焦精選的互聯網公司。而對整體中國股市，鑑於美國關稅和中國的應對政策仍存在不確定性，我們保持「中性」觀點。
值得注意的是，2018年政府也召開了類似座談會，彙集來自互聯網平台、製藥和人工智能等關鍵領域50多家企業。這場會議帶動相關股票的估值在接下來幾個月顯著上調。在該場座談會上，習主席強調「毫不動搖地鼓勵和支持非公有制經濟發展」，為民企注入信心。習主席還承諾採取減稅、財政支持和注重公平競爭環境等措施。
然而，與2018年不同的是，在DeepSeek熱潮推動下，科技板塊已從1月低點迅速回彈逾25%。我們預計，短期內上行勢頭應不會像前次座談會後一樣，但仍對會議對經濟增長和市場情緒中期影響持樂觀態度。
這不是中國最近第一次表示對民營企業的支持。去年9月的政治局會議也強調民營企業是經濟增長的關鍵驅動力。從那時起，政府推出促進民營經濟的法規，並為非公有制企業創造了具支持性的環境。此外，公私協同發展培育新的消費模式，我們認為這將有利於互聯網頭部平台，提高消費者參與度，促進市場產品多樣化。
李智穎
