隨着美國總統大選結果基本上塵埃落定，投資者開始將注意力轉移到宏觀經濟和政策走向。在強勁的消費者支出和健康的企業資產負債表的支持下，美國經濟表現出韌性。企業表現仍然強勁，現金儲備充足，為潛在的收入下滑提供緩衝。新政府放寬管制的前景提振了商業信心。
然而，市場對美國經濟放緩的擔憂仍然存在。雖然減息已緩解一些疲軟情況，但勞動力市場的韌性令通脹回到聯儲局2%目標的速度減慢。關稅和限制性移民政策或加劇2025年的價格壓力，除非勞動力市場急劇放緩，否則將使激進的貨幣寬鬆政策變得複雜。聯儲局在2024年12月的會議上降低了利率，但表示今年的減息步伐將放緩，同時繼續重新評估中性政策利率水平。立場變得謹慎意味着對陷入困境的行業的利率緩解或將會受到限制，從而加劇美國的經濟鴻溝。
中國的經濟前景看起來不太明朗。特朗普表示要提高關稅，這突顯了中國政府積極政策支援的必要性。雖然對大規模財政刺激的機會不大，但適度財政擴張或許有助緩解經濟衰退。如果特朗普的關稅政策實現，美國實力和歐洲經濟弱點之間的差距可能會在2025年擴大。歐洲增長停滯可能導致進一步通縮，迫使歐洲央行比聯儲局更積極減息。這種全球政策分歧，可能導致全球增長小幅放緩，並使美元走強，或使新興市場面臨不利局面。然而，亞洲的一些技術實力和印度的經濟韌性可能會緩解一些負面趨勢。
儘管存在這些挑戰，但正面的訊號亦正在出現。強勁的經濟狀況、不斷上升的企業盈利和有利的信貸條件，為全球股市創造了有利的環境。在2025年，美國、中國和歐盟或將發出刺激性政策行動的信號，除非通脹加劇或地緣政治動蕩，否則應該會有利市場增長。隨着美國新政府和國會推動放鬆管制和減稅，美國政策可能促進經濟增長，這增強了樂觀情緒。這些措施可促進國內資本形成、耐用品消費和併購活動。雖然實施細節仍未明，但整體趨勢傾向於促進增長的舉措，或為經濟敏感型行業，特別是在材料、資本貨物、周期性消費品和金融等行業創造機會，而美國大型科技公司可能會繼續受益於強勁的收益。
此外，創新科技，尤其是在計算和生命科學領域，亦為股市的樂觀前景增添動力。人工智能的發展仍處於早期階段，仍有望提高生產力和經濟增長。在醫療保健領域，新的減肥療法可以解決重大的健康問題，從而可能降低社會醫療保健成本。
縱觀全球，雖然美國推動了股市表現，但印度和日本等國家同樣表現出強勁的增長。儘管如此，預計波動性仍然持續，特別是日本央行加息引發的2024年8月全球拋售，顯示了市場的敏感性。這種快速變化可能會帶來集中風險，但對於長期投資者來說，這種波動性可能會帶來機會。
債券方面，由於關稅和減稅可能帶來的通脹壓力，市場降低了對美國2025年減息的預期，收益率大幅上升。然而，利率的長期路徑可能會呈下降趨勢，有利存續期的延長。這種策略可以説明降低再投資風險，為收益率下降的投資組合做好準備，同時如果美國經濟增長未能達到較高的市場預期，還可以為投資組合提供緩衝。在穩定的企業基本面和具吸引力的收益率的支援下，信用利差可能會保持穩定，但偏向略為擴大。最近的美國大選結果對信貸市場產生了積極影響，營造了有利於增長的環境。總體而言，債券仍然是一個審慎的選擇，在不斷變化的環境中，投資者透過多元化，受惠於可靠的收入和提高回報的機會。
盛萬燁
