投資者在確立投資目標及擬定策略性資產配置後，於執行投資計劃前仍需考慮多項因素，當中最重要的是如何選擇合適的投資工具。
互惠基金及交易所買賣基金(ETF)等集體投資工具是讓投資者廣泛涉足於某資產類別的一個途徑。然而，目前可供香港投資者選擇的大部分互惠基金均是主動式管理基金。
投資於主動式管理基金，有機會令投資者未能真正涉足於在制訂策略資產配置時原先打算投資的資產類別。重要的是，當所揀選的基金愈來愈偏離市場整體表現時，投資組合的整體回報及波動性亦愈有可能偏離投資者原本用以制訂資產配置目標的基準。
相反，ETF及其他被動式投資工具則盡量追蹤既定的基準，這有助簡化投資計劃的執行。即使如此，投資於ETF仍要面對挑戰。如投資者希望將ETF納入資產配置計劃，就必須先研究市場上眾多可供香港投資者選擇的ETF，但要在云云選擇中選出最佳基金有一定的難度。
選擇適合的基準
物色理想ETF的第一步是根據自己的投資組合目標選擇合適的基準，就此而言，了解自己實際上投資什麼甚為重要。例如，MSCI歐澳遠東指數及MSCI環球指數均提供投資於全球股票的機會，但長遠而言，兩個指數的回報將有所不同，原因是後者涉及投資於北美股票，而前者則沒有。
此外，絕對表現難以反映獲利或虧損1背後的原因。如果以美國標準普爾小型公司指數與美國羅素2000指數作比較，雖然兩項指數均旨在追蹤美國小型公司的整體市場表現，但前者截至2014年3月的10年間回報率每年較後者高出1.53%。話雖如此，回報最高的基準不一定就是最佳，最佳的基準應是最能貼近投資者原先擬定涉足的投資範疇。
於選擇合適的基準後，投資者可比較針對相同投資範疇的ETF有何不同之處。現時，港元計價的ETF資產中，92%(630億元)投資於中國股票，當中有28隻ETF追蹤28個投資特色各異的基準。
就以下3隻旨在投資於中國A50指數的ETF而言，從三者之間相關性的比較，可見投資策略顯著不同。
以上相關性的比較圖表反映了這些看似相同的基金產品，實際上持有不同的成分股。儘管他們的相關性全部屬正向關係，但事實上這些基金的相關系數均低於1.00，意味著各投資組合的特點有顯著差異。由此可見，如果投資者依賴某特定產品以達成投資目標，最終或會因為該產品表現遜於市場表現而失望。因此，明白自己真正投資甚麼十分重要。
保持低成本
另外，追蹤誤差指ETF與其相關指數表現之間的差異。出現誤差背後有數個原因，當研究追蹤誤差時，應考慮投資者的顯見成本及隱含成本。
舉例來說，顯見成本包括支出比率，而隱含或組合管理成本則受數項因素影響，包括：
• 資產管理規模
• 目標市場的結構，包括相關證券的流動性
• 指數複製策略及管理人爭取最佳執行成本的能力
如明白這些因素之間的相互關係及取捨，可以幫助投資者以最佳成本涉足合適的投資範疇，以達致投資目標。
作出最佳平衡
投資於ETF市場並不容易。領航相信，投資者要達到投資目標，先決條件是要設定資產配置策略，並持之以恆。雖然執行所訂資產配置有時或會令人氣餒，但如果清楚了解自己有何選擇，以及明白使用某一投資策略背後的意義，投資者就能更簡單地執行投資計劃。當決定選擇哪一隻ETF時，成本及追蹤誤差均可提供有用的資訊，以反映某一策略爭取與基準相近回報的成效。最終，投資者需在涉足合適的投資範疇與低成本之間作出最佳平衡。
Jeffrey Johnson
