市場預期聯儲局的利率重新定價政策偏向鷹派，刺激美元兌十國集團貨幣在5月份全線上升，美元指數創104.70的兩個月新高。投資者對聯儲局在今年下半年減息的預期突然逆轉，帶動美元反彈。在聯邦公開市場委員會5月份會議後，利率掉期市場當時預計，聯儲局在12月底前合共減息約80個基點，但僅於兩星期後預期已轉為年內幾乎不會減息。市場目前已放棄暫停加息的觀點，預期聯邦公開市場委員會7月份會議將再加息25個基點，成為觸發美元短期反彈的催化劑。最新發表的5月份非農業職位報告的一系列強勁數據，亦加強市場對聯儲局會繼續加息的預期。
大多數亞洲外滙兌美元在5月份下跌，主要受市場再度關注中國經濟能否持續復甦及美元的廣泛強勢影響。5月份的季節性弱勢亦是導致亞洲外滙在月內受壓的另一因素。整體而言，彭博亞元指數在月內下跌約1.7%至92.52，為2022年11月以來的新低。
由於與經濟增長及金融穩定性相關的風險開始浮現，在美國通脹再度呈現升勢前，本行認為聯儲局沒有顯著延長加息周期的理據和意欲。縱然掉期市場預期7月份再加息25個基點成為美元近期強勢的主因，美元此後的上升空間料將有限。現在看來，在僅一次的潛在加息的帶動下，美元的強勢難以帶動滙價重返2022年底的高位。隨着美國利率的利好因素最終減弱，本行維持對美元兌主要外滙很可能在今年下半年轉弱的預測，但跌幅可能較原先預期為少。
美元兌日圓反彈至140.93的6個月高位，主要受美國國債孳息率回升，並預期日本央行距離撤回超寬鬆貨幣政策仍有一段時間。由於我們預期日本央行到2024年初才會取消孳息曲線管控政策（YCC）及撤回負政策利率，日圓當前的弱勢很可能持續至今年第三季，並於第四季回升。
與此同時，由於美元兌日圓的利率差距收窄，我們認為美元兌日圓不會重返2022年10月份近152的水平，並繼續預期10年期美國國債孳息率於今年第四季或之前下跌3.2%。整體而言，本行更新美元兌日圓的預測，分別為第二季的142、第三季的145、第四季的138及明年第一季的132。
英鎊兌美元在5月份下跌約1%至1.2440，是十國集團期內波幅最低的貨幣之一，主要受到英國增長前景改善，以及較為鷹派的貨幣政策預期所帶動。英倫銀行撤回對英國經濟今年陷入衰退的預測，並估計國內生產總值分別在今年增長0.25%及明年增長0.75%。利率掉期市場已經消化英倫銀行將會在今年底前額外加息約100個基點的可能性，成為十國集團加息幅度最大的央行。在利率的支持下，投資者在現貨回落時持續增持英鎊兌美元長倉也變得順理成章。整體而言，本行維持對英鎊兌美元的樂觀展望，預期第二季處於1.26、第三季為1.28、第四季為1.30及明年第一季為1.32。
歐羅兌美元在5月份由1.10回落至1.07，主要受美元特定的因素影響，即市場對聯儲局的利率預期作出鷹派的重新定價。歐洲央行的言論仍然傾向進一步收緊政策，從而控制居高不下的核心通脹。相對於聯儲局而言，歐洲央行有很大機會維持較長的緊縮傾向，隨着利率差距進一步收窄，這為歐羅兌美元帶來支持。雖然本行維持看好歐羅兌美元的展望，但基於5月份最新發表的國內生產總值數據顯示，德國在今年第一季陷入技術性衰退，我們亦下調歐羅兌美元的滙率走勢。最新的歐羅兌美元預測，分別為第二季的1.08、第三季的1.10、第四季的1.12及明年第一季的1.14。
李國基
