今年的市場衝擊進一步打擊投資者情緒，經濟前景持續高度波動。
首先，美國聯儲局預計，將需要進一步加息，以遏制通脹。9月份的聯邦公開市場委員會會議再次轉鷹。面對8.3%的通脹率和3.7%的近50年失業率低位，聯邦公開市場委員會表示有意通過快速加息，將通脹拉回到2%的目標，繼續為美國經濟降溫。
儲局加息步伐料逐步放緩
為繼續拉低通脹，預料聯儲局將於11月再次加息75個基點、12月份加息50個基點，明年2月加息25個基點，將聯邦基金利率上調至4.5至4.75厘，遠高於聯儲局的中性「長期」水平預測。
因此，聯儲局的鷹派立場或將繼續令風險資產承壓，直至明年初貨幣緊縮周期接近尾聲。避險貨幣美元也將繼續受追捧，短期內債券孳息率將維持波動。
由於美國通脹居高不下，9月份10年期美債孳息率高達4厘。但聯儲局加息將令經濟增速放緩，從而使10年期美債孳息率維持穩定。
其次，英國新政府意外減稅引發投資者信心危機。新首相卓慧思政府宣布全面無資金支持的減稅措施，為經濟前景帶來重大風險，英國5年期政府債券孳息率創歷史新高。
俄烏戰爭造成的能源危機可能令英國陷入經濟衰退，並將通脹推高至10%，英國的經濟已很脆弱。全新減稅措施或將使政府在明年再損失450億英鎊的稅收。因此，英國的財政赤字將從佔國內生產總值3.9%，激增至國內生產總值的7%以上。同時，英國經濟缺口不斷擴大，經常賬赤字佔國內生產總值8.3%。全球投資者為將對英國的「雙赤字」買單感到忐忑，導致英鎊大幅波動，逼使英倫銀行購買政府債券以阻止債券孳息率飆升。
英國突如其來的危機勢將持續。政府目前已放棄其最具爭議的減稅提案，即取消最高的45%所得稅稅率。但這僅將彌補約20億至30億英鎊的稅收損失。因此，政府將需進一步縮小減稅規模，並通過不被看好的削減開支計劃來為其提供資金，而這將加深英國潛在的經濟衰退。
歐洲經濟衰退風險上升
第三，俄羅斯全面對歐洲斷供天然氣，令歐羅區通脹升至10.0%，或把歐羅區推向經濟衰退。繼上月首次加息75個基點之後，歐洲央行可能將於10月再加息75個基點，並在12月進一步加息50個基點，將存款利率從目前的0.75厘提高至2022年底的2.00厘，以抑制通脹。因此，歐洲風險資產的短期前景仍極具挑戰。
第四，中國堅持「清零」抗疫政策導致經濟增長放緩。由於反覆的封鎖措施抑制消費、近期限電措施影響生產活動，以及房地產市場低迷抑制了整體經濟活動，中國國內生產總值繼去年強勁增長8.1%之後，預料今年增長僅為3%。
日本開放邊境利零售業
最後談談日本。今年，美國和中國經濟急劇放緩，歐洲經濟衰退風險上升，相比之下，日本經濟的韌性更強。隨着經濟活動重啟，日本消費業正在走強。8月份零售銷售按年增長4.1%，本月全面解除旅客入境限制後，將進一步利好零售業。
日本央行希望扭轉過去三十年來的疲弱通脹，因此該行也通過將10年期日本政府債券孳息率限制在「近零水平」，以支持經濟增長。
但儘管日本政府自1998年以來首次干預滙市，拋售200億美元外滙儲備以捍衞日圓，但日圓兌美元滙率仍觸及145的24年低位。日圓疲弱和通脹上升，可能會促使日本央行在行長黑田東彥於明年4月退休後上調-0.10厘的存款利率，導致孳息率飆升。
鑑於2022年底前全球經濟前景或將維持波動，投資者應維持謹慎，繼續「減持」風險資產，並看好避險貨幣美元。只有當聯儲局和其他央行放緩快速加息步伐時，經濟前景才可望再次轉好。
莫曼蘇
