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2022年10月12日

陳敏蘭 市場分析

【私銀觀】推行循環經濟 化解通脹挑戰

全球生活成本危機在最近幾個月達至臨界點。多年以來,我們的消費習慣可以歸納為「獲取、製造、丟棄」這樣一個線性過程,但這種模式卻完全不可持續。解決辦法之一就是,將目前的線性經濟轉型為以「再利用和再循環」為中心的循環經濟。

4因素催生循環經濟

首先,環境法規變得愈來愈具體,管轄範圍也愈來愈廣。各國政府已經開始採取行動,確保整體供應鏈減少浪費,提高環境透明度,例如禁止使用某些原材料。

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其次,隨着人們對二手商品的看法改變,加上節省成本變得更為重要,二手商品的接受度也不斷提高。以時裝行業為例,每秒鐘都有相當於一卡車的衣物需要焚燬或送到堆填區。儘管快時尚在美國仍然較為流行,但GlobalData最近一項調查顯示,有53%的消費者在過去12個月內曾購買二手服裝,比2020年高出了22個百分點。

第三,前期成本也將會下降。相關技術的進步和產品設計已接近商業化階段,包括生物塑膠和更先進的金屬和化學品回收技術。

最後,正如當前的生活成本危機所顯示,資源稀缺的後果和相應的成本上升,現在已經顯而易見。事實上,建立廢棄物閉環並減少新資源開採需求,正是支持循環經濟最有力的方法之一。

圍繞3R布局投資

對於轉型中的市場參與者而言,我們建議圍繞3個R(Reduce減少、Reuse重用、Recycle回收)來布局投資,特別是以下3個領域:廢棄物處理和回收、塑膠創新和二手市場。

廢棄物管理的最大商機來自新興市場。世界銀行估計,到2050年,中低收入國家的廢棄物總量將最少增加40%,是全球人口預期增速的兩倍多,同時也遠高於發達市場。

在這些市場提供廢棄物管理解決方案的企業,將會受惠於不斷增加的結構性需求,不過這也伴隨着更高的風險。所需基礎設施的成本十分高昂,因此存在很大的監管不確定性。而與此相反,成熟的美國廢棄物管理公司具有較大的市場份額和相對穩定的盈利優勢,事關其波動性更低,然而增長也相應較低。

另一方面,目前的「塑膠經濟」幾乎完全是線性的,人類生產的全部塑膠中僅30%仍在使用,人類對塑膠的需求亦一直遙遙領先於經濟增長。

在此領域,舊塑膠的化學回收將成為減少依賴「原生」材料、提高可回收塑膠數量,以及降低行業碳強度的一種解決方案。投資者可以關注從事新技術開發的單一業務型公司,或者成熟的化學品和塑膠公司,以接觸這一方面的創新技術。

最後,隨着消費者尋求更價廉的商品,加上有關服裝廢棄物的監管越趨嚴格,二手市場在未來數年將快速增長。瑞銀預計,從現在起到2026年,全球二手市場的複合年增長率將高達17%左右。不過,這一市場的競爭十分激烈,意味新晉企業的盈利能力將受到挑戰,同時現有企業將面臨損失市場份額的重大風險。投資者需要採取謹慎態度,關注具有差異化商業模式和可持續盈利前景的更優質企業。

為地球同時追求利潤

建設循環經濟是聯合國可持續發展目標12:負責任消費和生產的核心。對於投資者而言,循環經濟仍處於萌芽階段。儘管如此,這不僅是解決多個全球性問題的可行方案,同時也是極佳的長期投資機會。

陳敏蘭

瑞銀

財富管理亞太區首席投資總監兼投資總監辦公室主管

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