亞洲債市的基礎因素穩健，區內國家有能力推動改革，長線前景樂觀，下半年亦具策略性的投資潛力。
近年美元信貸市場擴大，本身造就了一個龐大的資產類別。此外，市場改革加強了亞洲債市的深度和流動性，令國際資本更容易進入中國和印度等在岸市場，帶來前所未有的投資機遇。
儘管預期美國加息和美元走強的前景打擊了市場情緒，但亞洲本地貨幣市場，尤其是南韓和印度，已經開始消化政策正常化的風險。
我們認為距離加息應該還有好一段時間。而美國總統拜登的4萬億美元支出計劃仍利好風險資產。
留意疫情相關波動帶來機遇
亞洲各國央行預期仍會維持政策寬鬆，這有利提升亞洲地區債市的相對吸引力。投資者亦可留意疫情相關的波動會帶來戰術性的投資機遇，以爭取較佳的風險回報。
在東南亞、南韓等部分地區，新冠肺炎疫情惡化，市場預期仍將波動。但自年初調整之後，我們對亞洲貨幣仍持樂觀態度，畢竟亞洲債市波動性較低，財政情況亦穩健。
下半年有不少正面因素將支持環球經濟增長復甦，尤其是美國財政政策、地緣政治波動減少，以及環球的疫苗接種行動。中期來說，隨着經濟重啟，亞洲貨幣兌美元應該會延續良好表現。
亞洲地區在貿易與科技方面的特殊優勢，以及區內國家能力相比其他新興市場更強，令前景更加樂觀。
相比亞洲核心本地利率市場，我們更偏好亞洲美元債券。較之美國債市，亞洲信貸息差向來較大，可為投資者提供潛在價值。
我們認為亞洲BBB至BB級債券不乏投資價值，但鑑於違約風險，投資者對B級債券需謹慎。較高級別債券的價值較低，印尼等主權國家債券亦如是。
印度復甦勢頭良好，但最近由於新冠疫情風險，印度債券價格下跌。海灣合作委員會債券市場及金融類別繼續具投資價值。在前沿市場，巴基斯坦方便獲得融資，支持儲備增長，而估值已降至具吸引力的水平。
中國政府債10月起入富時指數
至於中國債市方面，中國政府債券將由今年10月開始被納入富時世界政府債券指數，外資預期將繼續大量流入。不過個別債券出現壓力，高收益債券尤其如此。在基準層面，中國B級債券較美國國庫券高出近1700個基點，息差大大高於美國B級債券的+290個基點。
中國政府債券市場評級為A+，10年期孳息率達到3%，相對風險回報頗具吸引力。在環球市場內，中國債市及貨幣波動性較低。此外，外資持股比例為3.5%，仍然偏低。另一方面，隨着中國境內市場對外國投資者開放，債券違約情況亦有上升的趨勢，但對整體市場來說，將令價格更有效率地反映風險。
總括來說，亞洲受惠於互補的特點——有些經濟體提供勞動力，有些經濟體則提供資本或創新，與根深柢固的供應鏈和區內貿易改善互相結合，有助推動資本市場發展。
從投資的角度看，涉獵亞洲固定收益市場，採取主動型的策略能夠有效地避開敏感風險，捕捉最具吸引力的機遇，創造出色的投資組合回報。
Adam McCabe
