自特朗普祭出關稅威脅，宣布在上任首日簽署行政命令對加拿大進口商品徵收25%關稅以來，加元明顯走弱，早前時候美元兌加元更進一步升至1.44的高位。回顧過去20年，1.4一直是加元兌美元的重要心理關口，僅僅在2016年和2020年疫情初期失守該水平。然而，隨着關稅陰霾來襲、加拿大經濟活動進一步降溫，加上國内政壇持續的混亂，1.4可能成為貨幣對的新常態。
加拿大經濟已率先出現疲態，加拿大第三季GDP環比增長0.3%，增速低於前兩個季度的0.5%以及加拿大央行預期，在大量移民流入推高消費的情況下，經濟活動仍受出口和企業投資下降拖累。同時，就業市場亦持續降溫，11月加拿大新增5.05萬個就業職位，但仍不足以消化求職人數，導致失業率躍升0.3個百分點，至2021年9月以來的高位6.8%，全職僱員的平均時薪按年增速亦降至3.9%。因應經濟的走弱，加央行年内大幅減息175個基點，速度明顯快於其他主要央行(美國聯儲局僅僅減息1厘)。市場顯示估計2025年加央行仍有空間再減半厘以上，導致加元承壓。
展望未來一年，加國經濟或將繼續錄得低於趨勢增長，而面臨的下行風險亦有所增加。首先，由於美國是加拿大最大的貿易夥伴，特朗普的關稅政策有機會對加拿大出口和經濟造成不容忽視的打擊，該影響從加元在上月尾的急速貶值中可見一斑。其次，明年將有大量按揭持有人更新貸款，並面臨利率大幅提升的問題，料將加重居民的財務壓力，尤其在居民負債比例較高(超過GDP的100%)的情況下。最後，過去幾年移民的幾何式增長為加國的消費帶來動力，但隨着加拿大政府早前宣布削減移民數字，計劃將未來3年的永久居民目標人數降至36.5萬人，移民的減少可能進一步將加拿大經濟推入衰退。
繼早前加拿大財政部部長方慧蘭意外請辭後，多位部長接連辭職或宣布不再在下屆聯邦大選中參選，總理特魯多面對執政以來最大危機。為保持内閣穩定和應對外圍挑戰挑戰，特魯多政府正進行內閣改組，但有傳聞指黨内要求特魯多辭職的聲音塵囂甚上，或意味着未來政壇混亂的局面持續，加國未來施政將面臨挑戰。更重要的是，市場對於特魯多政府過去一段時間無法提高國民收入，以及提出應對關稅挑戰的有效方案，感到失望。
過往幾十年，加拿大的經濟增長與美國都有較強的相關性，但目前加拿大與美國的人均GDP的差距已經拉闊至有紀錄以來最大，經濟前景相差甚遠。同一時間，由於通脹路徑和貨幣政策的分歧加深，美加利差有機會持續擴大。綜上各項因素，加元前景黯淡，而面對强勢的美元以及關稅政策的不確定性，美元兌加元有機會在2025年保持在1.4上方水平。
姜靜
