在上一篇文章中，筆者曾談到在國企股份近年的成績頗為突出，原因包括戰略性整合，以及提升治理水平等。在治理水平方面，有些詳細想法值得跟讀者進一步分享。近年中國政府致力提升上市公司的派息水平，以及鼓勵企業作出股票回購，此舉類似於過往日本和韓國的治理變革，而在這個回饋股東的行動中，國企更是具有領先位置。
平均而言，中國企業的派息比率是30%。派息比率指的是企業每賺取1元，會派發多少作為股息，而這個30%的比率放諸亞洲和全球而言均屬較低水平。數據反映，中國企業其實有增派股息和回購股份的空間，原因是內地非金融業企業目前總共坐擁高達2.3萬億美元的現金，約佔其市值的27%，此水平比起環球大多數股市都要高。在2023年，國企的股息派發就大幅增加至1237億元人民幣，較2019年高出約67%，反映國企近年正積極地增派股息。
增加派息的新聞，相信不少投資者都已經得悉，但很多人或忽略了一點，就是國企也在增加派息的頻率。以傳統高息代表的國有銀行為例，以往中資國有銀行每年只會派息一次，但在早前的季度業績報告中，不少銀行都宣布了派發中期股息的計劃，這對於中國散戶投資者而言無疑是一大賣點，尤其是目前內地的利率正在處於低位，內地國債的收益率亦隨之下降，希望尋找收益來源或收益代替品的投資者，便將目光轉向股息較高、也較為穩定的國有企業。
至於在股份回購方面，A股市場的回購活動不單落後於香港的上市公司，更遠遠比不上美國股票。在2023年，中國A股企業的股份回購僅佔其自由流通市值約0.2%，相較之下，過去10年標普500 指數的水平則高達2.1%。不過在2023年，我們卻看到了不一樣的趨勢，該年上市國企的回購總額增至330億元人民幣，較2019年大增了接近6倍。
近年中國宏觀經濟面對不少挑戰，投資者紛紛尋找具防禦力量的避風港，這使得國有企業更具優勢，原因是相比起民營企業，國企的資產負債表通常較為穩健，其融資渠道也更加靈活。此外在過去3年，能源業、公用事業、電訊業和金融業的股份漲幅均領先大市，而這些都是由國有企業主導的行業。
說回大市形勢，如今中國宣布了一系列刺激措施以來，反映當局正逐步放寬貨幣及財政政策，積極地提振資產價格，這與數月前的立場有所不同。由於內地
股市前景開始好轉，加上目前市場估值仍然合理，筆者認為目前是逢低買入的機會。我們看好對內地經濟改善較為敏感的行業，特別是與消費相關的領域，包括互聯網平台、電子商貿、旅遊、澳門博彩業及教育等服務性消費；相反，一些對宏觀環境改善敏感度較低的行業(例如基本消費業)，其增長前景就相對落後。
鍾秀霞
