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2021年1月14日

陸庭龍 市場分析 龍觀脈象

陸庭龍: 【龍觀脈象】拜登上場 股市無限亢奮

還有不足一星期,拜登便會入主白宮。特朗普的身影也逐漸在世界政治舞台淡出。至於民主黨動議的彈劾,無論結果如何,完全不影響大局。因此,市場的焦點仍然是拜登上場後,主要是透過財政政策方案而流入市場的新資金到底有多少。

年初至今,短短不到十個交易日,環球股市已經全面性地上升,美股三大指數的漲幅雖然只有不到2%,但大家不要忘記,美股三大指數全部都在歷史高位運行,而且升勢已持續了多月,絲毫沒有受去年底總統選舉運動的影響,美股是絕對的強勢。踏入2021年,內地A股及恒生指數的表現卻領先歐美,主要原因是內地經濟動力較歐美國家強勁,疫情控制也較為有效。滬深300指數已大升7.8%,恒生指數受內地市場帶動和追落後的情況下亦上升4%。

股市的投資氣氛熾熱,筆者接觸的朋友和客戶,對入市買股票的態度非常積極,投入的金額亦較平時增加不少。當然,有一部分人或對股市不斷上升感到忐忑不安,一方面是害怕錯過了機會,另一方面又對現時大起大落的市況有戒心。

不再以P/E判斷值博率

無論身處歐美或亞洲新興市場的投資者,他們的共識是拜登上場,首要面對的兩件事情是控制疫情和刺激經濟。因為疫苗已經面世,控制疫情只是時間的問題,而刺激經濟的措施則是錢的問題。貨幣政策持續寬鬆是全球央行的一致態度,財政政策所產生的流動性是加一把火,將資產價格燒得更旺。在股市已有收穫的投資者不想離開市場,而手持現金或早前沒有積極入市的投資者則被形勢所迫,一抬頭便勇往直前。因此,沒有分析員再以P/E來判斷股票的值博率。Tesla股價自去年至今爆升7倍以上,P/E達到1200倍,但市場仍然大力追捧,而Tesla的馬斯克更進佔全球首富的寶座。

大家或留意到在美國及內地上市的車商,只要是生產電動車的,不論市場檔次,還是零部件或配件生產商,無不雞犬升天。蔚來汽車是內地版的Tesla,產量不多,以設計和電池續航力領先同業,其股價在美國ADR市場12個月內漲了10倍,而「股神」畢菲特已入股多年的比亞迪在過去一年內也大升了4倍。產業鏈中的汽車玻璃、輪胎、車身鋼材等生產商亦水漲船高,真的是買車救未來?

只需有想像空間

除了電動車概念外,高科技龍頭及新經濟股的表現也令大多數舊經濟股望塵莫及。股市有泡沫嗎? 這真的不好說,因為抗疫救市,海量的流動性被釋放出市場,資金無處可逃,最直接的不是債券便是股票,現在還有比特幣。

儘管有了疫苗接種,經濟復甦也需要時間,企業倒閉和失業人數上升,也不是一時三刻可以扭轉的。想來想去,反而股市或最靠譜,原因是投資股票就是投資未來,只要有想像空間,不必馬上實現,也有人押注。還有最重要一點,股市的流動性是所有資產類別中最強的,如有風吹草動,也可即時沽貨離埸,減少損失。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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