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2024年10月9日

盧穗欣 基金

減息周期開始 按風險胃納物色機會

美國聯儲局於9月議息後,一如預期將利率下調半厘,正式為寬鬆貨幣政策揭開序幕。眼下存款利率開始下滑,市場波動增加,在衆多不明朗因素下為資金尋找出路,投資者可能需要在不同投資工具之間作出調整。

風險胃納較高的投資者,可能習慣在股市中尋找收益和增長。貨幣寬鬆政策、通脹緩解以及經濟增長仍具韌性的預期下,可能會提振投資者面對未來若干潛在風險的信心。唯市場今年已經累積不少升幅,加上臨近美國大選、地緣緊張局勢升溫及市場對減息幅度的預期,都可能增加市場波動。歷史數據亦顯示,股市一般在聯儲局減息後6個月方開始確立升勢。如果投資者現階段還未希望涉足股票投資,可考慮以短期債券策略,先行鎖定高息,待形勢清晰後再作調整。

短債供應多、流動性高,儘管市況大幅波動,短債價格一般能夠相對保持平穩,按市值計價的風險亦因而較低,意味投資者毋須過分擔心價格變化,可因應市況和個人需要靈活配置資金。短期投資級別債券信貸評級高、基本面穩健、債券到期日短令違約風險比長債低。雖然息口走勢向下,但市場僅處於減息初期,目前收益率仍然具吸引力。當中英美金融短期債券不乏擁有5%至6%收益率的選擇。

過去10年,美國平均實際利率為0厘至0.5厘。假設通脹維持在2.5%至2.75%水平,意味聯邦基金利率的合理區間應該大約維持在3厘至3.25厘之間,減息空間應該還有大約200點子。現階段對於尋求長期穩定回報,願意承受較高風險的投資者,可以留意長期債券帶來的機遇。長債到期日長,宏觀經濟、發行人的基本面以及利率走勢等因素有較多變數,風險及波動性較短債高。但與此同時,投資者得以鎖定較長年期吸引的收益率,加上利率和債券價格呈反向關係,當利率下跌,長債的價格往往有較大上升幅度,在減息周期提供較佳的資本增值潛力。

亞洲債券基本面和技術層面向好,由於過去的周期,亞洲的通脹壓力相對溫和,加息幅度低於發達國家。雖然美國大選等不明朗因素可能引發市場波動,但亞洲債市波動性一向較低,所以債市一旦回調,很多機構投資者均視之為趁低吸納的機會,為債市提供支持。當中亞州投資級別的長期債券選擇多,收益率平均達5%以上。其中南韓金融業、印尼綠色金屬出口商以及中國科技、媒體和電訊投資級別債券等均值得關注。

總括而言,短債、長債或股票,最終要看投資者本身的風險胃納及投資需要。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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