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2021年1月15日

薛永輝 基金

薛永輝: 人民幣資產看高一線

筆者在上月提及今年的投資策略其中一個重點是人民幣資產。踏入新一年,人民幣維持強勢,對美元升穿6.5,相信今年內有機會重上2018年3月時大約6.25的水平。基於美元零利率政策持續,而環球各國多次的量寬令債務急升,加上各主要經濟體繼續受疫情影響,對比之下,中國內地沒有採取量寬政策,人民幣相對高息,並在投資者較少持倉的情況下,相信更能吸引資金買入人民幣資產。

事實上,雖然新一年剛開始,我們已看到人民幣的債券市場非常活躍,尤其是投資級別的債券備受追捧,相信原因是有不少投資者把資金調配至人民幣資產當中,而債券就是其中一個最直接的投資渠道。

國際使用料持續提升

去年,愈來愈多投資者意識到中國內地是全球少數有正增長的主要經濟體系。來到新一年,環球疫情未見好轉,相比其他國家經濟表現,中國內地料將繼續成為增長最快的經濟體系之一。英國智庫機構CEBR也指出,預計中國內地將提早在2028年成為世界第一經濟體。與此同時,人民幣在國際間的使用率及接納度相信會隨之而提升,雖然現時國際上以人民幣結算的交易比率不足2%,但我們預計此比率將隨着中國經濟的持續冒起而大幅提高,基於需求增加,預料人民幣將在未來數年內維持強勢。

內地外循環打下基礎

歐盟在去年12月底與英國達成脫歐協議後,隨即便與中國原則上簽下談判歷時7年的「中歐全面投資協定(CAI)」,我們相信這是基於現實需要並反映歐盟經濟疲弱,以及在減輕與英國結盟的政治包袱後可自由快速地開拓中國市場。看來CAI似乎令中國內地在中美角力上勝了一仗,對中國內地及歐盟來說,是一個雙贏的發展。現時,中國已與其第一及第二大的貿易夥伴(分別是東盟及歐盟)簽下自由貿易協議,以現時情況看,中國以內需帶動的「內循環」固然蓬勃,但估計以出口及外來投資帶動的「外循環」也不會太差。

至此,看來特朗普政府所提倡的「去中國化」策略,未能壓抑中國內地經濟增長的勢頭。至於拜登政府在1月20日上場後,對中國會否改變對立的態度,而與歐盟一樣採取達至雙贏策略呢?我們拭目以待。

薛永輝

恒生投資管理

投資總監

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