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2020年12月23日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 2021亞洲高收益債看好

環球央行持續增加貨幣供應,大量資金對債市帶來基本支持;加上明年隨着疫苗面世,環球經濟特別是中國經濟復甦勢頭加強,估計市場投資主題將由「增長型新經濟」,轉為尋找具備經濟復甦、估值吸引的資產類別。我們尤其看好亞太區高收益債券前景。

新經濟強勢股回吐

近日不難發現年初以來升幅顯著的新經濟股份出現高位回吐。事實上,年初以來相關股份升幅不少,例如以科網行業為主的納斯特100指數今年首11個月便累積上升近半成;同期標準普爾500指數升幅亦不俗。基金投資者今年回報甚豐,增加提前年結誘因,強勢股借勢回軟。

另外,中國監管當局連番就國內互聯網行業的反壟斷情况而發聲,如上月中國市場監管總局先後發表了《網絡交易監管管理辦法(徵求意見稿)》,及《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》,而近日市監局更按反壟斷法向3家互聯企業作出罰款。有關消息均被市場解讀為向互聯網的潛在壟斷行為提出「警示」,窒礙相關強勢新經濟股的投資氣氛。

憧憬傳統行業復甦

與此同時,在疫情有望受控下,傳統行業如金融、能源、商品行情見復甦,投資者的焦點已由擁抱新經濟的「增長」概念,轉而致力尋找受惠經濟復甦、估值吸引的「價值」型投資產品。預期投資者將更為進取,加上美元長期走弱,令估值仍較落後的新興市場,同時回報率相對吸引的高收益產品,相信將成為明年的投資焦點。

中國房地產債看法正面

我們仍看好明年整體亞洲債券市場表現。執筆之時,美國聯儲局將舉行12月議息會議,市場大體預料每月1200億美元的購債規模不變,寬鬆貨幣政策應會持續,這將對債市帶來基本支持。加上美國10年期國債孳息率長期於歷史低位徘徊,令亞洲債券回報率相對更吸引。我們亦預期,亞洲債券產品當中,高收益債券的表現將較投資級別為佳,因息差較吸引且年期一般較短。在行業選擇方面,受惠於經濟復甦,商品及油價有機會看升,估計印度及當地的商品類債券產品可看高一線。同時我們對中國房地產債券抱正面態度,主要是預期內地大型發展商的槓桿狀況,或會於政府實施的新規則下得以改善。在今年比較基數較低的情況下,澳門博彩、中國本土消費行業的高收益債券產品值得留意。

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