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2020年10月27日

張健恩 ETF

張健恩: 【黃金】選工具投資 考慮風險收費

筆者在過去幾期文章中,花了不少篇幅講解黃金投資組合分散部分傳統股債的風險,亦提到市場的流動性可媲美美國國債,相信讀者已能掌握不少投資黃金的好處。

黃金年初至今表現強勢後,第三季金價上漲步伐放慢,但筆者最近會見的投資者仍對投資黃金有莫大興趣。有些比較資深的投資者正在深思應以什麼投資工具入市,究竟交易所上市的ETF較便捷,還是直接買入金條更具效益?

投資ETF贖回實金選項

直接買入金條的確感覺實在,不過投資者別忘了黃金ETF的投資者亦享有贖回黃金的選項。這個程序又稱為實物交易機制(In-kind redemption),有些股票指數ETF也有相關機制,供投資者選擇資金進出的方式。

以黃金ETF為例,將ETF股份贖回黃金的過程一般需要數天,便可以安排交易所先將ETF單位贖回,再安排把實體黃金寄往指定地點。

同樣是交易所買賣的黃金期貨ETF則並無如此機制,因為其底層資產是黃金衍生產品合約。僅實金ETF能提供以上選項。

因此,若然贖回實金是投資者抉擇入市的考慮,除了應探究ETF本身的結構是否屬於投資實金的類別外,查閱產品備忘錄對了解有否相關操作亦不可缺少。不同ETF發行人對相似產品的申購條文不一,限制不同地區的投資者贖回ETF單位的彈性。

根據筆者了解,在香港和亞洲時區內,為數極少的實金ETF發行人能夠提供於本港贖回實金的選項。在決定投資前,投資者務必細閱相關基金的銷售文件,了解自己的權利。

不同工具風險和費用有別

現實中,黃金投資工具眾多,工具結構不同或改變風險回報特徵。投資黃金時,風險和費用都會蠶食部分回報。

投資實體黃金需要另覓地方作儲藏,若存放於家中,會有遺失和被盜的風險,如存放不當更會影響黃金的價值,變相減低投資者的潛在回報。如果擁有的黃金有一定的份量,則要安排租賃保安和金庫,牽涉運輸存倉、保險等昂貴的費用。選擇購買金飾則需要額外支付手工費,買賣差價亦較闊。

紙黃金的24小時交易時間表,為投資者提供充足流動性應對市場波動,而且入市門檻極低,不少投資者選擇以這種合約配置黃金。不過,需要注意的是,紙黃金的買賣差價較闊及存有交易對手風險,且沒有實金儲備支持,存在一定程度的風險。

相比之下,黃金ETF費率具透明度,以年總費用率(Total Expense Ratio)形式收取管理費,買賣差價較窄,收費模式對於期望以金融工具入市的散戶而言,是相對容易理解。

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