筆者在過去幾期文章中，花了不少篇幅講解黃金投資組合分散部分傳統股債的風險，亦提到市場的流動性可媲美美國國債，相信讀者已能掌握不少投資黃金的好處。
黃金年初至今表現強勢後，第三季金價上漲步伐放慢，但筆者最近會見的投資者仍對投資黃金有莫大興趣。有些比較資深的投資者正在深思應以什麼投資工具入市，究竟交易所上市的ETF較便捷，還是直接買入金條更具效益？
投資ETF贖回實金選項
直接買入金條的確感覺實在，不過投資者別忘了黃金ETF的投資者亦享有贖回黃金的選項。這個程序又稱為實物交易機制（In-kind redemption），有些股票指數ETF也有相關機制，供投資者選擇資金進出的方式。
以黃金ETF為例，將ETF股份贖回黃金的過程一般需要數天，便可以安排交易所先將ETF單位贖回，再安排把實體黃金寄往指定地點。
同樣是交易所買賣的黃金期貨ETF則並無如此機制，因為其底層資產是黃金衍生產品合約。僅實金ETF能提供以上選項。
因此，若然贖回實金是投資者抉擇入市的考慮，除了應探究ETF本身的結構是否屬於投資實金的類別外，查閱產品備忘錄對了解有否相關操作亦不可缺少。不同ETF發行人對相似產品的申購條文不一，限制不同地區的投資者贖回ETF單位的彈性。
根據筆者了解，在香港和亞洲時區內，為數極少的實金ETF發行人能夠提供於本港贖回實金的選項。在決定投資前，投資者務必細閱相關基金的銷售文件，了解自己的權利。
不同工具風險和費用有別
現實中，黃金投資工具眾多，工具結構不同或改變風險回報特徵。投資黃金時，風險和費用都會蠶食部分回報。
投資實體黃金需要另覓地方作儲藏，若存放於家中，會有遺失和被盜的風險，如存放不當更會影響黃金的價值，變相減低投資者的潛在回報。如果擁有的黃金有一定的份量，則要安排租賃保安和金庫，牽涉運輸存倉、保險等昂貴的費用。選擇購買金飾則需要額外支付手工費，買賣差價亦較闊。
紙黃金的24小時交易時間表，為投資者提供充足流動性應對市場波動，而且入市門檻極低，不少投資者選擇以這種合約配置黃金。不過，需要注意的是，紙黃金的買賣差價較闊及存有交易對手風險，且沒有實金儲備支持，存在一定程度的風險。
相比之下，黃金ETF費率具透明度，以年總費用率（Total Expense Ratio）形式收取管理費，買賣差價較窄，收費模式對於期望以金融工具入市的散戶而言，是相對容易理解。
張健恩
