在本文的第一部分，我們從指數層面討論了揀選被動型可持續發展基金的考慮因素。我們將在下文延續指數層面的分析，亦會從基金層面探討其他考慮因素。
即使是同一選股方針，投資策略亦可能截然不同。有些基金的成份與選股範圍大同小異，另一些基金則會大幅度從選股範圍縮窄，從而配置更多在ESG表現領先的公司。舉例說，MSCI Universal指數和MSCI SRI指數策略均採用同一項MSCI ESG評分制度，但前者會在稍經篩選母指數的成份股後大幅調整權重，後者則只揀選首四分一獲得高ESG評分的公司，並以市值加權。
投資者須了解基金對嚴格實踐ESG之企業的熱衷程度。基金的證券選擇和加權方法會對基金的ESG投資類別帶來顯著影響。
在「純度」作取拾
追蹤誤差及主動投資比率（基金投資組合與基準指數之間的持股差異百分比指標）均用於衡量每隻基金相對於其母指數的主動型風險水平，這些指標有助量度基金對ESG表現領先之公司的熱衷程度，以及其是否適合作為核心持倉。投資者需在偏重ESG投資，與享有廣泛分散及低追蹤誤差的基金之間作出取捨。例如，最重視可持續發展的投資者或會青睞「最純粹」的ESG投資，但代價是投資組合更為集中，且追蹤誤差較大。希望取代核心投資組合配置的投資者或更願意放棄ESG持倉的「純度」（例如接受ESG水平較低的持倉），以換取維持分散投資的效益及低追蹤誤差。
地區和行業存差異
不同地域和行業的ESG得分一般存在差異，導致基金長期持續偏好某類型的行業和地域。例如歐洲企業在不少可持續發展指標均取得高分，但新興市場企業的評分通常較遜色。石油和燃氣等部分行業的整體ESG評分往往偏低，但科技等行業基於相關業務性質，ESG評分或會較高。相比廣泛市場，即使是長期而言，行業和地域偏好均會為ESG表現帶來影響。
基金追蹤指數的方式亦會為其可持續性帶來影響。
在費用方面，分析基金時，費用絕對是一項重點考慮因素。被動型可持續發展基金的費用一般高於非可持續發展的基金。由於蒐集嚴謹的ESG數據及制定合適的可持續發展投資策略無疑會涉及成本開支，因此，存在一些費用溢價屬預料之內。然而，看似相似的基金之間，在收費上可能存在巨大差異，投資者需明辨箇中理據。
在證券借貸方面，在這種做法下，基金借出部分持倉以收取小額收益。作為交易的一部分，基金獲得一籃子抵押品。如上所述，若然所接受的抵押品類型不受限制，基金最終或會持有不符合ESG原則的投資。
在資產管理公司層面上，包括代理投票和參與權的積極所有權是基金組別層面上的重點考慮因素。資產管理公司可參與股東決議投票，以及與投資組合所持有的公司就ESG議題展開對話，從而履行積極擁有權（active ownership），促進落實推行改變。於此領域表現領先的資產管理公司具有以下特質：擁有詳盡的環保及社會代理投票指引；擁有提出ESG相關的股東提案及／或投票贊成此類決議的往績；採取成果主導的互動參與策略及清晰的升級策略；以及披露歷來的投票紀錄、關鍵投票背後的理據及在溝通互動方面的活動。
（二之二）
Kenneth Lamont
