受全球不確定性加劇的影響，金價在今年1月31日升至每盎司2817美元，創下歷史新高。金價本輪升勢的直接因素是市場對關稅戰的擔憂，特別是市場開始擔心歷史上一直免稅的黃金，未來可能被徵收進口關稅。因此，紐約商品交易所(COMEX)的黃金庫存大幅增加；去年11月美國大選以來，COMEX庫存水平已增加75%，至約3100萬盎司，按目前市場價格計算，價值約866億美元。
此外，近期因DeepSeek事件引發股市賣壓，可能導致資金流入避險資產，黃金也是其中之一。值得注意的是，儘管去年10月以來，美元走強、利率上升，但在宏觀經濟環境不確定性增加的背景下，黃金依然表現出極強的韌性。
除了前述的短期利好因素外，其中最關鍵的因素之一便是美國財政赤字的持續擴大。在特朗普的領導下，預計減稅、增加財政支出和放鬆監管等擴張性政策將陸續推出，這可能進一步導致美國財政赤字惡化，黃金也可望受惠。
此外，從地緣政治的角度來看，在特朗普2.0下，未來的世界可能變得更加分裂，也將繼續推動各國央行對黃金的需求，尤其是金磚國家(BRICs+)；這些國家將黃金視為美元之外最重要的儲備資產。值得關注的是，過去對「去美元化」風險的對沖是各國央行主要關注焦點，但愈來愈多的投資者也開始意識到黃金作為去美元化，以及貨幣貶值風險的對沖工具。整體而言，美國的財政擴張和全球多極化日益加劇，將增強黃金的長期吸引力。
雖然短期黃金存在不確定性，強勢美元和偏高的利率，尤其是對關稅措施的反應，可能會對黃金價格造成壓力。然而，正如過去3個月所顯示的，特朗普2.0所帶來的高波動度同樣能夠推升避險需求，進而支撐金價。以長期的角度評估，貨幣的價值下降，也將促使金價上升。整體而言，黃金的前景仍然樂觀；由於黃金與股票和債券存在低相關性的特性，將其納入投資組合中也可發揮風險分散的關鍵作用。
何家淇
