美國6月加息的預期一早已在市場反映，對於聯儲局下一步的行動，市場較為注視縮減資產負債表的計劃。美國經濟擴張已走到周期的中後段，失業率回落至全民就業水平，但另一方面消費者信心開始轉弱，民眾都關注特朗普政府的稅務改革如何落實。由於目前通脹壓力並不明顯，我們預期美國在下半年再有一次加息可能。至於縮表的安排，相信聯儲局會在債券到期後以停止再投資的方式逐漸收回本金，這種漸進式的縮表效果與加息一次相若，因此美國的貨幣政策會是溫和而且循序漸進的。
持續的低息環境令投資者渴求回報，資金四出尋找投資機會。歐洲政治風險已大大降低，再者歐羅去年已累積一定跌幅，令出口主導的德國經濟受惠，並帶動歐洲消費信心回升及企業盈利明顯改善，因此愈來愈多美國投資者將資金投向歐洲股市。這股樂觀氣氛亦開始蔓延至亞洲新興市場，雖然特朗普政府的保護主義措施可能對亞洲帶來不明朗因素，但區內的強勁經濟增長吸引投資者目光，我們預期美元繼續偏軟會進一步有利於亞洲股市。
亞洲債市保持穩健
亞洲債市方面，投資者需求仍然熾熱，雖然新債發行量增加，但市場的吸納能力良好，支持債券價格上升。信貸評級機構穆迪在上月調低中國及香港的主權信用評級，市場反應頗為冷靜，離岸中國債券市場未見出現拋售，對主權評級較為敏感的國企、銀行及保險等投資級別債券，息差只輕微擴闊數個點子，而高息債更幾乎不受影響。箇中主要原因，是投資級別的中國債券在二手市場上一直存在折讓，加上投資者多數來自香港及內地，他們對中國的經濟情況及發債企業有一定程度的掌握，未必會單憑評級機構的意見而改變本身的看法。
美元弱勢料會持續
美元走勢自今年初開始轉弱，即使受到加息因素支持，但基於環球經濟同步復甦，令非美貨幣（包括歐羅及新興市場貨幣）走強，美元似乎難以扭轉跌勢。美國本土市場開始醒覺，特朗普上任以來表現令人失望，他主張的多項計劃均未能實行，投資者情緒已在貨幣市場中反映出來。另一方面，歐羅區經濟數據較美國強勁，我們預期歐洲央行將於今年底前逐步收緊其寬鬆貨幣政策，有利歐羅滙價進一步向上。至於新興市場貨幣，則受到貿易量增加及商品價格穩定等因素支持，兌美元滙價持續升值。而走勢疲弱的英鎊，繼續受到大選及脫歐協議等因素困擾，我們預計英鎊走勢於未來12個月不會大幅改變。
環球經濟向好同時支持商品市場發展，我們預期今年能源需求會保持上升，而油組成員國的產能上限會維持不變，結果令石油庫存逐步減少，對油價帶來支持。我們預期未來12個月布蘭特原油油價將升上每桶60美元。
盧穗欣
