隨着環球人口老化，回報相對穩定的固定收益資產仍大行其道。而在美國加息期展開及準備縮減資產負債表、中國積極推行經濟改革，以及環球充斥着地緣政治風險等因素下，亞洲信貸市場在下半年仍具相當潛力，值得投資者關注。
國家主權評級改善
事實上，美國經濟增長及通脹回升步伐未穩，加上對於通貨再膨脹的憧憬減弱，相信加息步伐只會循序漸進；日本央行則繼續奉行超低利率政策，而政局紛擾的歐洲要收緊貨幣政策也必舉步為艱，相關國債孳息難突破低谷，相比之下，其他信貸資產回報更勝一籌。
比起歐、美、日等成熟債市，亞洲國家主權評級得以改善，配合企業基本因素轉強，撐起區內固定收益資產估值。
中美貿易戰憂慮減
就中國而言，央行藉近期經濟轉佳而選擇性收緊貨幣政策，從而緩和人民幣滙率及資金外流壓力，把外資引入境內資本市場的措施也為市場加添技術性支持。另外，政府重點推行去槓桿政策，長遠可令經濟發展更趨平衡，提升國有企業的資本效率及增長質素。
儘管評級機構穆迪近日把中國的主權信用評級，由「Aa3」下調一級至「A1」，惟有關降級行動已張揚多時，市場未感意外，對中國債市未見重大影響。
至於市場對白宮新政府可能會令中美關係惡化的擔憂，亦隨着兩國元首會面後、美國未有把中國列為滙率操縱國而逐步淡化，加上市場對兩國可能爆發貿易戰的焦慮亦大大減低，畢竟近年中國對美貿易盈餘已大幅下跌，美國未來有望增加貨品出口至中國，更可締造雙贏結果。
中國兩印前景樂觀
近年迅速崛起的亞洲新星──印度，其政府及央行政策有效推動經濟及通脹增長、貨幣滙價趨穩、經常賬赤字亦下降，成功贏得市場掌聲。
此外，印尼近日獲評級機構標準普爾上調主權評級至投資級別，反映市場對其改革成績的肯定，債市表現可看高一線。
總括而言，在經濟改革及信貸評級的利好因素支撐下，中國、印度及印尼的固定收益資產前景樂觀，包括硬通貨計價信貸及本地貨幣計價債券。
值得注意的是，亞洲信貸不單普遍達到投資級別，且有顯著部分為政府相關信貸，槓桿相對穩定；而基於市場流動性仍然充裕且融資成本仍低，區內高收益債券違約率料可維持低企；加上亞洲信貸投資者以區內機構投資者為主，產品波動性較低，需求可望保持暢旺。最後，隨着不少亞洲債券今年到期，故即使一級市場總供應增加，預期今年淨供應量仍會錄得按年下跌。
李紹莉
