2014年接近尾聲，但投資市場的變化卻相當刺激，石油價格跌至五年低位，內地股市成交過萬億創世界紀錄，美元兌日圓亦升至121的七年高位，或許不少投資者未能把握近期市場的急速走勢，但隨著明年美國步入加息期，加上環球貨幣政策的差異，投資主題相信仍然甚多。筆者對2015年的環球市況初步判斷是看好，特別是環球整體股市有望延續2014年的好表現，但要留意波動或許會顯著增加，但從樂觀處看波動反過來可以成為投資者帶來低吸的機會。
經濟和股市不同步
近期最熱鬧的股市肯定是中國，故筆者本期亦以內地股市走勢作分析。投資者往往受經濟表現左右投資決定，以往的例子有歐洲債務危機令投資歐洲卻步，今年則因內地經濟持續下行而未必敢投資內地股市。首先內地經濟無疑是向下行，中國製造業於11月亦進一步走弱，貼近50的盛衰分界線，但服務業指標仍然穩定於擴張水平。正正是因為內地經濟有個別環節未如理想，才令內地考慮減息，促成了近日的股市升勢。
筆者預期人民銀行或會在2015年進一步減息，但目的只在於管理經濟放緩，而不是希望經濟回復強勁增長，故減息的幅度或有限，經濟仍很可能進一步向7%的增長年率進發。但從過去數周的市況可以看到，股票市場不一定和經濟同步，雖然內地經濟仍然疲軟，但內地股市已率先上升，故經濟數據的好壞對貨幣走勢的影響或許較為直接，但卻不一定適用於股市。
急升後回吐屬正常
中國A股走勢成為市場焦點，不單是連續兩周出現強勁升幅，連成交亦拾級而上，創下萬億的世界紀錄。而A股的表現亦在期間遠勝H股，令對於H股的溢價升至5年新高。由於減息等貨幣寬鬆政策的影響，A股的銀行股由11月初相比H股存在約6%的折讓到今天已見溢價水平，亦因而看到近期滬港通的南向交易有所增加，或反映部分資金留意H股的投資價值。而若投資者希望在A股找尋「平貨」，可以留意A股的必需消費品及房地產兩大板塊，因為它們相對於H股仍存在折讓。
周二內地股市大幅下跌引發市場憂慮，擔心升勢是否已告終，筆者對後市仍然有信心，無疑近期內地成交及價位齊升部分源於融資融劵的交易，在適當時間亦會因平倉而引發波動，但投資市場對內地股市的看法明顯由早前的悲觀轉趨樂觀，成為支持內地市場的中線因素。
由於此輪升市不是由基本因素帶動，故即使後市經濟數據轉差亦不一定帶來重大影響，反而內地貨幣政策的變化才是重點，若人民銀行一如筆者預期進一步減息，或許會成為下一波推動股市的動力，當然目前投資者或許更關心近期急升的股份是否會面對調整壓力，但正如文首指出波動帶來低吸機會，投資者不如借調整重新部署倉位，迎接2015年的來臨。
梁振輝
