上周五，日本當局連出兩招。先有日本央行宣布擴大QE規模，增加買入日本國債、交易所買賣基金及日本房地產信託投資的金額。緊隨其後，日本政府退休基金(GPIF)也宣布改動投資組合，增持日股，以及海外股票和債券的比重。新措施增加日圓的貨幣供應，也引導資金流出日本到海外投資，對日圓匯價來說，可說是雙重打擊。美元兌日圓由上周低位107.61上升至112.32收巿，突破了110的阻力水平。
展望後巿，花旗認為，未來數月，美元兌日圓很大機會維持強勢，於112至115 區間上落。利淡日圓的因素，主要有3方面。
首先，上述措施未必足以提升通脹，至央行所定下的2%目標水平。日本是石油進口國，自今年6月開始油價持續低企，拖低當地扣除食品價格的核心通脹率。在油價因素的影響下，花旗預期，明年中日本核心通脹率，可能只有0.7%。
第二，日本在加推QE措施的同時，美國已經正式結束了第三輪QE政策。正當美國10年期的國債孳息率有機會由現時的2.3厘，回升至明年底的3.05厘，日本的國債孳息率卻可能會持續低企於0.75厘，造成美日息差擴濶。美日國債息差可能由183點子，擴闊至230點子，或令資金由日本國債轉投美國國債。
第三，現時日本政府退休基金宣布增持海外股票和債券的比重。花旗估計，意味會可能有5.6萬億日圓的資金，流出日本以購買海外股票，以及有3.3萬億日圓的資金，流出日本以購買海外債券。
現時美元兌日圓已升穿下降趨勢線，技術上有機會逐步上試fibo 0.764及重要阻力水平的112.63至114.50，短線支持或為10月1日高位的110.09。
張敏華
