美國總統選舉結果塵埃落定，共和黨的特朗普勝出選舉，時隔4年將再次入主白宮。除了選出新總統外，美國的參眾兩院也同時進行改選。其中，參議院有三分之一共34個席次進行選舉，眾議院的435席議員也全數重新進行選舉。根據多間媒體推算，共和黨在眾議院435個席位中，已贏得至少218席，參議院則贏得15個席位及原有的38個席位，已取得參眾兩院的過半數議席，意味共和黨將達至全面拳櫂。投資者最關注相信是特朗普奉行的「美國優先」政策，將對全球經濟和金融資產有什麼影響？
特朗普主張更加寬鬆的低利率政策以及減稅等手段推動美國經濟持續擴張，以及以進取的貿易保護主義政策推動美國經濟。首先，他提倡在美國生產的企業的利得稅率由21%，降至15%，因為低至15%的企業稅率將可與一些避稅天堂相競爭，以此吸引企業回流美國生產，並創造更多就業。第二，對中國進口產品實施60%的關稅，以及對所有外國製造商品徵收至少10%的基本關稅。更嚴格的貿易保護主義將對出口導向的亞洲新興市場經濟帶來挑戰，特別是中國及東盟。市場認為大幅提高關稅可能導致美國通脹重燃並影響減息步伐，令到美國10年期國債息率由9月中的3.6厘，升至現時約4.4厘，但若特朗普能如其競選時承諾結束俄烏戰爭及為中東帶來和平，有可能舒緩部分因關稅帶來的通脹影響。
資產配置方面，我們認為近期美國債息的上升，已很大程度反映特朗普主張上任後實行的政策之影響，為投資者提供低價買入債券的機會，而市場亦預期聯儲局仍會繼續減息政策。股票市場方面，特朗普當選對美國股市的影響正面，因他提倡的低利率政策以及減稅將促進企業利潤，在中長期內對美國公司有利，並推動企業有能力提高股息和回購股份，或會提高美國企業的吸引力。
至於內地及本港股市方面，認為內地的經濟復甦和政策方向，仍然是兩地市場後市表現的關鍵考慮因素。自9月底以來，內地政策轉向提振了內地及本港股票市場的表現。最新的數據顯示，10月份國家統計局和財新採購經理指數均有所改善，似乎反映最新的刺激政策開始奏效。同時，11月4日至8日舉行的人大常委會議通過增加發行6萬億元(人民幣‧下同)特別國債，擬從2024至26年每年各發行2萬億元國債，主要用於解決地方政府隱藏債務，亦新增地方政府專項債券，5年累計置換隱性債務4萬億元，即合共增加地方政府10萬億元財政資源解決債務。此方案將表外債務轉移至表內，大幅改善地方政府流動性狀況，使得地方政府能夠獲得額外的財政資源用於基礎設施和民事支出，穩定地方經濟。
市場認為內地現時的政策力度並未符合預期，未必能夠大規模振興當地經濟。但由於特朗普當選對市場衍生的不確定性，不宜過早下結論，我們認為內地政府並不急於短時間推出大量政策去震撼市場，並會因應外圍環境變化及自身經濟情況不定期推出政策支持經濟。其中投資者可留意零售銷售、採購經理指數及消費者物價指數等數據，以評估內地經濟的復甦情況。
李佩珊
