美國3月份的消費物價指數（CPI）在4月10日出爐。無論是按月或是按年，都比預期高。核心CPI（撇除食品和能源）按月升0.4%，比預期的0.3%高。按年升3.8%，高於預期的3.7%。數字一出，四大指數當日全線下跌，納指跌0.84%，標指跌0.95%，道指跌1.09%，而跌幅最大的是羅素2000，跌2.5%。11個板塊中，除了能源，其他全部下跌，房地產跌幅最嚴重，達4.11%。
通脹放緩速度減慢
市場對於通脹數字的反應是很正常。因為在過去4個月，核心CPI從去年11月的4%，只是微微下降了0.2個百分點。通脹放緩速度減慢，而比起聯儲局的目標2%還差頗遠。其實市場近幾個月已經預期，減息步伐不會如去年底估計那麼進取。10年期美國國庫債券孳息率，從去年12月27日3.78厘的低位，緩緩上升到最新4.38厘。同時，根據芝商所的FedWatch Tool，預測聯儲局會在6月減息的機率，從一個星期前的62%，急跌到只有18%。去年底估計今年有機會減息6次，現在這個機率是零。減息一到兩次（即25至50點子）的機率有77%。
未見積極因素市況調整
上文提到，市寬改善，有利後市。另外如果羅素2000能發力，會給整體股市加添動力。但這兩個因素最近都變差。標指成份股股價處於50天線之上的比例，從3月28日的3個月高位83%【圖】，跌至現在的57%。而11個板塊中，仍處於20天平均線之上的，只有3個，是能源、通訊服務和公用事業板塊。處於50天平均線之上的，只有6個，包括以上3個加上工業、金融和原材料。無論是個別股票抑或板塊表現，都顯示股市已經出現調整。
減息無望，市寬變差，股市要重拾動力，就要看第一季度業績公布。標指現在的市盈率（P/E）是20.5倍，高於過去5年和10年的平均值（19.1和17.7）。而綜合分析員的預期，第一季度的盈利增長會有3.2%。如果盈利增長（E）不達標，（P）就有壓力下降。這個星期五開始，一眾大型銀行，包括摩根大通、富國銀行、高盛和摩根士丹利，會打頭陣公布業績。大家要密切留意它們的成績，和其對公司和美國經濟發展的看法。
業績期做好風險管理
至於業績公布的重頭戲，就會在4月底上演。因為美國市值最大的巨企，都會在月底陸續公布業績，包括微軟、谷歌（4月24日）、Meta（4月25日）、亞馬遜（4月26日）、Eli Lilly（4月30日）和蘋果（5月3日）。根據分析員估計，標指內市值頭10位的公司，第一季度業績的總盈利增長會高達32%。至於其餘490家公司，總盈利會倒退4%。所以這些龍頭公司的業績會非常左右大市表現。
筆者在教導學員股票和期權交易時常常強調，在盈利公布期要小心控制風險。盈利公布前10天不應該開新倉。如果已有倉位，就應該用相應的期權策略對沖風險。現在美股正在業績公布期調整，做好風控尤其重要！
梁偉基
