熱門:

2024年1月30日

鍾秀霞 基金

中國股市前景還看刺激政策力度

新年伊始,中國股市的走勢仍然備受關注。在2023年初,由於政府解除新冠疫情的限制措施,市場憧憬被壓抑的需求可望推動消費市道強勁反彈,並刺激中國股市向上。結果中國經濟增長持續放緩,令一些投資者感到失望。展望今年,我們認為關鍵的問題仍然是:究竟中國政府會推出幾多財政和貨幣措施,以抵消經濟下行?

儘管中國2023年GDP全年增長達到5.2%,但是第四季的名義增長僅為3.7%,而且名義GDP增長已是連續3季低於實質GDP增速,反映中國正在面對緊縮壓力。此外,早前有兩事件更惹來市場對中國政策的擔憂。首先,中國人民銀行於1月中並沒有下調政策利率,令市場大感意外。其次,總理李強在達沃斯出席世界經濟論壇時,指中國經濟「就像一個健康的人往往擁有強大的免疫系統一樣」,表示去年GDP增長是在沒有採取大規模刺激措施下實現的。對此市場的解讀反而是:如果中國政府認為經濟向好,或許便不會推出刺激政策。

今年增長目標4.5%至5%

幸好,人行行長潘功勝於1月下旬宣布,將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點,向市場提供1萬億元人民幣流動性,又表示會下調支持三農及小微企業的再貸款、再貼現利率0.25個百分點,期望降低貸款壓力,並預告會推出支援房地產的措施,連番救市消息,刺激中港股市即時反彈。

中國各個省份將在未來數周制定2024年的GDP目標,然後在3月公布國家總體目標,屆時大家對GDP增長將會有一個更清晰的方向。從歷史數據來看,中國每年的增長目標變幅通常不會超過0.5%,我們認為,當局2024年的目標可能會在4.5%至5%左右。如果沒有刺激政策帶動,當局或難以達標,但目前政府已開始釋出正面訊號,且讓我們拭目以待。

高息股份備受追捧

經濟放緩的影響之一,是中國債券市場近月大幅上漲,並導致中國股票和債券市場一度出現利息交叉。目前中國10年期國債孳息率為2.5厘左右。相較之下,滬深300指數的股息率則為2.8厘。從結構上看,由於中國人口老化,我們預計投資者將會愈來愈重視利息收益。當然,今年可能是一個例外──因為龍年即將來臨,而在傳統上,龍年的出生人數通常比其他生肖年份都要多,在對上兩次龍年(2000年和2012年),中國出生的嬰兒數目也有激增情況。

但在一般情況下,由於中國投資者的投資選擇相對較少,尤其是在理財產品受到限制的情況下,尋找收益渠道變得日益重要。事實上,在過去6個月,高息股票的表現便顯著跑贏大市,當中,能源、公用事業和金融成為這段期間表現最好的板塊。要注意的是,這些領域主要由國有企業主導,它們派發的股息,對地方政府而言是收入來源之一。因此,儘管宏觀環境仍然充滿不明朗因素,但國企卻可憑藉較穩定的股息流及相對較高的安全性,成為部分投資者的棲息之所。

鍾秀霞

安聯投資

高級基金經理

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。