近期美國債息回升，債市調整，同時成為美股回調藉口。10年期債息從5個月低位3.78厘附近，反彈至近日高見4厘以上。債息回升或可歸因於三大因素。
債息回升三大因素
首先是美國債券強勁的季節性供應。2024年首兩個工作日，我們估計僅於美國債券市場，就有超過600億美元的新債券發行。美元債券潛在供應充裕，新債券提供有吸引力的溢價，變相推高收益率。第二個原因是市場對減息預期降溫。2023年底，利率期貨反映市場預計，2024年聯儲局或減息150個基點以上，高於局方點陣圖顯示的75個基點，和我們預期的125個基點。美國一系列就業數據仍穩健，當中去年12月非農就業人數增加21.6萬人，超出市場普遍預期，失業率維持在3.7%，反映勞動市場具韌性，市場不得不面對現實修正減息預期。第三個原因是地緣政治局勢緊張，部分投資者或擔心紅海緊張局勢升級會導致油價上漲，故調高通脹預期。
債價跌入市是重點策略
我們繼續認為，債券收益率的任何短期上升，都是一個有吸引力的切入點，可以加大對成熟市場投資級別政府債券的配置。美國10年期債息在200天移動平均線面臨4.05厘的強勁阻力，再下一個阻力位在4.25厘。2024年主要央行始終較大機會放鬆貨幣政策，債券收益率難以持續高企，趁債息反彈債價回落入市，是今年上半年的關鍵策略。
美國股市方面，2023年末美國債券收益率下降，為納斯特100指數提供了動力，較低的債券收益率支持增長股估值向好。隨着債息回落，與優質債券類似，我們將利用這個機會加倉納斯特100指數，特別是如果它進一步修正到16000和15500點的關鍵支持位。指數中科技行業2024年盈利或反彈，主要受惠於半導體行業、軟件公司經常性收入流和人工智能投資改善。股本回報率偏高亦支持了行業可享受相對昂貴估值。至於通訊服務業股份，相信亦受惠於盈利動力強勁，行業估值仍低於歷史平均水平。
看好醫健科技通訊服務股
美股本周陸續開始公布季度業績。市場普遍估計，盈利按年增長或由去年第三季的7.5%，放緩至第四季的5.2%。標準普爾500指數中11個行業，預計今年或全部實現盈利增長，其中醫療保健（17.5%）、科技（16.0%）和通訊服務（15.9%）盈利增長預測最高。這3個行業是我們的美股首選，未來6至12個月廣泛的盈利實力有望支持美國股市。
陳正犖
