過去一個月，地緣政治因素導致風險情緒大幅波動，全球增長動力持續減弱，多個央行中止加息行動，非美主要貨幣整體表現不佳，澳紐加元等風險貨幣亦見跌幅。然而，澳元在風險貨幣的行列中，表現可算是一枝獨秀。以兌美元計算，10月加元、紐元分別跌2.15%和2.88%，但澳元僅跌1.52%；以交叉盤來看，單月澳元兌加元升了0.58%，澳元兌紐元亦上漲1.40%。
人口激增 通脹壓力不減
澳洲第三季通脹指標均超預期，CPI按季增長加速至1.2%，同時9月的按月升幅亦加快至0.5%；核心通脹指標截尾均值在第三季按季上升1.2%，高於前值及預期。筆者留意到，樓價、租金、汽油及保險價格上漲為主要通脹推手，其中樓價不但未見回落，更有持續上漲壓力。
房地產資訊機構CoreLogic數據顯示，澳洲10月樓價按月上升0.9%，至接近歷史高位，主要是由於澳洲人口激增推高房地產需求，以及長期供應不足。另一方面，人口增長帶動整個經濟的需求，同時推高服務通脹，無疑會為對抗通脹帶來更多的挑戰。最新數據顯示，澳洲零售銷售增長加快，9月按月上升0.9%，大幅超過預期，可見過去一段時間的加息動作仍未能有效打壓消費。
澳洲央行續加息機會高
布澳洲儲備銀行10月議息會議上委員指出，鑑於近期汽油價格上漲，以及降低服務業通脹的進展緩慢，擔心整體通脹並未如預期般放緩，重申可能需要進一步收緊貨幣政策。行長Michele Bullock亦表示，如果通脹前景大幅升級，央行將毫不猶豫加息。目前利率期貨市場數據顯示，投資者估計有超過七成半的機會，澳洲央行將在年底前加息。考慮到澳洲加息周期較其他央行遲開始，加上通脹堅挺，筆者認為澳洲央行仍有進一步加息空間（這輪已累積加息400個基點）。
反觀加拿大和紐西蘭，無論是通脹還是經濟前景，均不支持繼續加息。加拿大方面，9月通脹超預期降溫，CPI意外按月轉跌0.1%；8月GDP數據遜於預期，當局估計第三季GDP將以年化率收縮0.1%，延續第二季的萎縮，進入技術性衰退。
紐西蘭方面，第三季CPI按年升幅由6.0%回落至5.6%，通脹降至兩年多以來最低水平；紐西蘭儲備銀行聲明指，雖然上季經濟增長勝預期，但前景仍然低迷。市場預期加央行和紐央行在分別累積加息475和525個基點後，再進一步加息的機會率較低。
澳中貿易關係回暖利經濟前景
最近澳洲與中國關係的正常化以及貿易關係回暖，料將有助改善澳洲的出口、旅遊業和房地產行業的前景。目前，已經看到多方面的積極發展，例如中國自5月中旬起恢復進口澳洲木材、中國自8月取消澳洲大麥進口關稅、國内最大的鋼鐵製造商以及國有企業已恢復從澳洲進口煤炭。我們預期未來有更多的商品將被納入取消入口限制的範圍，如葡萄酒、龍蝦和肉類等。另外，早前中國宣布提高財政赤字預算，並發行1萬億元人民幣國債以支持經濟，被視為穩增長的訊號，市場預期相關的刺激措施將增加對大宗商品的需求，因而利好澳元。
總括而言，由於通脹堅挺，澳洲央行進一步加息的機率較高，加上一系列中國相關的因素，可能改善澳洲的經濟前景。反觀加拿大和紐西蘭的基本面均不支持繼續加息，因此投資者可以留意澳元兌加元和紐元的交叉盤。
姜靜
