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外匯 | 2023-11-03 05:00

姜靜

澳元在風險貨幣中表現一枝獨秀

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過去一個月,地緣政治因素導致風險情緒大幅波動,全球增長動力持續減弱,多個央行中止加息行動,非美主要貨幣整體表現不佳,澳紐加元等風險貨幣亦見跌幅。然而,澳元在風險貨幣的行列中,表現可算是一枝獨秀。以兌美元計算,10月加元、紐元分別跌2.15%和2.88%,但澳元僅跌1.52%;以交叉盤來看,單月澳元兌加元升了0.58%,澳元兌紐元亦上漲1.40%。

人口激增 通脹壓力不減

澳洲第三季通脹指標均超預期,CPI按季增長加速至1.2%,同時9月的按月升幅亦加快至0.5%;核心通脹指標截尾均值在第三季按季上升1.2%,高於前值及預期。筆者留意到,樓價、租金、汽油及保險價格上漲為主要通脹推手,其中樓價不但未見回落,更有持續上漲壓力。

房地產資訊機構CoreLogic數據顯示,澳洲10月樓價按月上升0.9%,至接近歷史高位,主要是由於澳洲人口激增推高房地產需求,以及長期供應不足。另一方面,人口增長帶動整個經濟的需求,同時推高服務通脹,無疑會為對抗通脹帶來更多的挑戰。最新數據顯示,澳洲零售銷售增長加快,9月按月上升0.9%,大幅超過預期,可見過去一段時間的加息動作仍未能有效打壓消費。

澳洲央行續加息機會高

布澳洲儲備銀行10月議息會議上委員指出,鑑於近期汽油價格上漲,以及降低服務業通脹的進展緩慢,擔心整體通脹並未如預期般放緩,重申可能需要進一步收緊貨幣政策。行長Michele Bullock亦表示,如果通脹前景大幅升級,央行將毫不猶豫加息。目前利率期貨市場數據顯示,投資者估計有超過七成半的機會,澳洲央行將在年底前加息。考慮到澳洲加息周期較其他央行遲開始,加上通脹堅挺,筆者認為澳洲央行仍有進一步加息空間(這輪已累積加息400個基點)。

反觀加拿大和紐西蘭,無論是通脹還是經濟前景,均不支持繼續加息。加拿大方面,9月通脹超預期降溫,CPI意外按月轉跌0.1%;8月GDP數據遜於預期,當局估計第三季GDP將以年化率收縮0.1%,延續第二季的萎縮,進入技術性衰退。

紐西蘭方面,第三季CPI按年升幅由6.0%回落至5.6%,通脹降至兩年多以來最低水平;紐西蘭儲備銀行聲明指,雖然上季經濟增長勝預期,但前景仍然低迷。市場預期加央行和紐央行在分別累積加息475和525個基點後,再進一步加息的機會率較低。

澳中貿易關係回暖利經濟前景

最近澳洲與中國關係的正常化以及貿易關係回暖,料將有助改善澳洲的出口、旅遊業和房地產行業的前景。目前,已經看到多方面的積極發展,例如中國自5月中旬起恢復進口澳洲木材、中國自8月取消澳洲大麥進口關稅、國内最大的鋼鐵製造商以及國有企業已恢復從澳洲進口煤炭。我們預期未來有更多的商品將被納入取消入口限制的範圍,如葡萄酒、龍蝦和肉類等。另外,早前中國宣布提高財政赤字預算,並發行1萬億元人民幣國債以支持經濟,被視為穩增長的訊號,市場預期相關的刺激措施將增加對大宗商品的需求,因而利好澳元。

總括而言,由於通脹堅挺,澳洲央行進一步加息的機率較高,加上一系列中國相關的因素,可能改善澳洲的經濟前景。反觀加拿大和紐西蘭的基本面均不支持繼續加息,因此投資者可以留意澳元兌加元和紐元的交叉盤。