筆者已連續數星期分析過環球主要市場的2014年投資前景，幫助投資者為組合作出部署。實際上，除了解環球各地的機遇外，良好的投資習慣亦能助你無往而不利。本星期，就讓我們重溫一些重要的投資理財概念。
所有投資者都希望能做到「低買高賣」。理論上，這是賺取利潤的最佳方法，但即使專業投資者亦未必能把握所謂的「最佳市場時機」。現實是，在市況持續上揚時，投資者就會持樂觀取態並積極增持；相反在市況向下時，投資者就會為了迴避損失而爭相減持，結果出現「高買低賣」的情況。
究竟在市況向下時拋售資產，能否有效降低損失，長線提高投資回報？我們的分析顯示，1988年以來，MSCI綜合亞洲(日本除外)指數在各曆年的年內降幅平均為-23%；然而，在這26個曆年中，卻有17年錄得正數年度回報，機率為65%。這正好反映當大量投資者爭相拋售股票時，股價傾向於過度下跌；而當塵埃落定之後，市場又往往能收復部分或全部失地。投資者要避免「高買低賣」，首先要克服在股價急跌時希望逃離市場的心態。
當然，投資者必須定期檢討投資組合，但頻繁進出市場可能帶來反效果。我們另一項研究數據顯示，假如投資者在1980年投資10萬美元到標準普爾500指數，至今這筆財富應已累積至171.2393萬美元，相等於1612%升幅。然而，假如投資者在過去34年合共8871個交易日中錯過了表現最佳的10個交易日，其累積財富將大幅減少超過一半，至僅82.6303萬美元，當中大部分的損失更是來自這些最佳交易日的複合回報(高達81.0309萬美元)，較直接損失高逾10倍。
這例子正好帶出另一個重要的投資習慣：錯失複合回報所造成的機會成本非常巨大，所以投資者不應只關注短期波幅，而必須保持長線投資。
事實上，投資者取得正年化回報及較高累計回報的機率，會隨著投資期的長度增加而上升。數據顯示，標普500的1年期滾動年化回報錄得正數的機率為66%；而10年期取得正回報的機率則為86%。類似趨勢同樣適用於其他市場，如MSCI綜合亞洲(日本除外)指數。
筆者舉出以上多項數據研究，只為證明一點：短期市場波動通常難以預測。 因「貪婪與恐懼」而進出市場，可能導致錯失因複合效應而產生的大量累計回報。我們建議投資者定期檢討其投資組合，在必要時重新調整資產配置。根據以往經驗，投資者也應盡量排除短期干擾並持續投資，從而爭取較佳的經風險調整回報。
譚慧敏
