近期投資市場風高浪急，小投資者要在股海中保持鎮定絕非易事。其實，大部分投資者都知道每當市場出現顯著調整之際，總會在有關利淡因素完全消化後重返正軌，若能以「逆向思維」應對動盪市況，有機會可在別人恐懼時尋找到市場機遇。
在過去21年，我們一直以這樣的思維作投資決定，致力為我們的投資組合帶來理想的長線回報。惟要成功運用逆向思維進行投資部署，需要多項技能。當中首要的是選擇的原創性。以中國股票為例，市場上的中國概念股數以千計，從估值角度來看，它們可以被分為被低估的、正常估價的和被高估的。一般來說，散戶投資者留意或受傳媒廣泛報道的股份通常屬後兩類，而作為價值投資者或逆向投資者，則應該關注被低估的股票，而它們大約只佔所有股票的5%。
被低估股票僅佔5%
要避開大多數投資者研究和關注的企業，便要留意別人留意不到的東西，例如避開中國的大城市，將眼光轉投偏遠地區如西部地區的投資機遇，尋找優秀具潛力的公司。此外，不盲目對市場走向趨炎附勢，在市況好時保持審慎，在市況差時勇於冒險，才是逆向投資的精粹。
對於任何投資者而言，要避免人云亦云，唯一的方法便是對股份及公司的業務擁有深入認識。因此，調查研究在投資過程中不可或缺。投資者應先找出有潛力的行業，再從中挑選出色的管理層和合適的買入價。不過，一般投資者要按「價值選股」、「逆向篩選」自行選股，從理論上是可行，但要憑個人的能力付諸實行，又有多少個擁有這樣的時間、資源和定力？
如何分辨逆向型基金
因此，不少投資者會借助基金經理的選股能力以捕捉市場機遇。不過，市面上的基金數目多不勝數，投資者又如何分辨基金是否真正採取逆向投資法？筆者建議大家可以參考和閱讀不同基金經理的基金簡報，並比較它們的持股。舉例來說，如果某基金過往多年的10大持股大多數都是跟隨指數成分股或熱門股票，那麼該基金經理便未必屬於「價值型」或「逆向投資型」。另外，雖然往績無法預示將來的投資表現，但投資者在評估基金經理的選股能力時，也可考慮基金在跌市(例如1997年的亞洲金融海嘯或2008年的金融危機)時的策略和表現，評估基金的抗跌能力，以及在復蘇時的反彈潛力等。當然，基金經理及投資團隊的穩定性亦同樣重要，投資者不妨多留意不同基金經理和團隊的歷史，從中選出有能力長線堅守逆向投資理念並取得佳績的團隊。
成功的價值投資者往往需要勇謀兼備，於逆市進行投資。作為逆市投資的佼佼者，我們早於90年代便進軍內地B股市場，屬最早參與中國投資市場的投資者之一，當時市場仍未被發掘其中價值。而早於2009初，我們亦在中國經濟及股票估值開始重回正軌之時，作進取投資。
回到當下市況，受美國退市及新興市場等因素困擾，中港股市近期表現欠佳。然而，我們認為這正好為投資者帶來長遠的投資機會。當中的關鍵原因，是2013年三中全會為中國未來10年的成就奠定基礎。當然，我們看好市場前景的同時，亦留意到部分風險因素仍然存在，舉例來說，若干行業仍面對產能過剩、影子銀行與債務問題存在不確定性，有關內地房地產市場的憂慮亦見加深。然而，我們認為中國政府清楚知道這些問題，並正採取適當措施以緩解相關威脅。作為長線的中國投資者，我們相信市場普遍過於看淡中國股票，致使內地股市持續受壓，市帳率及市盈率被壓低。雖然預期馬年市況將保持波動，但此刻正是在市場中尋寶的大好時機。我們對馬年的投資市場前景充滿期盼，亦祝大家在新一年的投資市場中得心應手、馬到功成！
曾德明
