全球市場踏入馬年，市場普遍憧憬今年全球經濟會較去年有所提升，世界銀行在1月中，就在《全球經濟展望》報告中指，全球經濟將逐步走強，並估計今年GDP增長將由去年的2.4%增加至3.2%。隨着全球經濟走強，全球基建投資相信可從中受惠。好像中國鐵路總公司就在近期的工作會議宣布，2014年會加快推進鐵路投融資體制改革，全年國家鐵路安排固定資產投資會維持在高水平，達6300億元人民幣，投產新線6600公里以上。
全球基建投資未必是香港投資者的熱門選擇，但卻是一個佔有優勢的資產類別。就讓我今天在這裏為大家分析一下。
有效分散風險及市場流動性強
首先，全球基建投資組合應涵蓋30至60間於不同行業及國家的基建企業，這可為組合帶來不錯的分散效果，減低像機場受襲等事件的風險、嚴苛供水處理要求的監管風險，及法例改變的政治風險等難以預期的變數對投資造成的影響。分散組合投資選擇，是有效控制風險的重要手法。事實上，在過去10年，基建業在全球股市上升期間提供超過90%的大市升幅，但在跌市期間的跌幅僅約為大市的60%。換言之，全球基建提供較高的回報，但風險水平卻較低。
其次，上市基建市場的規模逾1.4萬億美元，讓投資者有足夠的流動性買入或沽售持倉。
優化資產負債表的潛力
第三，很多政府在首次公開招股及交易出售間傾向前者，所以投資者若想涉足這些標誌性基建資產，就只好透過基金進行。另外，可以預期大部分政府不會容許重要的基建資產變為完全私人擁有。
第四，許多上市基建公司的資產負債表中，其槓桿比率仍未達致最佳水平。但經過一段日子後，上市基建公司將會更有效善用資產負債表，以提升股東的回報。這個過程將帶動上市基建市場的股價攀升。
受監察透明度高
第五，基金提供每日報價，投資者可以知道自己組合確實的價值。此外，上市企業傳統上也更受到監管機構、政府、工會及傳媒的監察，這會增加對投資者的透明度。上市企業亦較傾向更為關注環境、社會及政府相關議題。
配合組合投資策略
基建行業擁有優秀的投資價值，可作為債券與股票的橋樑。另外，基建本身亦具備穩定可靠收入、對冲通脹、波幅較低、有利結構性增長，及可選擇數目繁多的特質，以上均能增加其投資價值。此外，基建業與其他資產類別的相關性較低，在典型的全球股票投資組合中佔比一般少於2%，和其他資產重疊的機會不多。還有，市場對公路、機場、能源貯存和流動發射塔等專門行業的研究普遍不足，有潛力締造超額回報。故此，投資基建行業能有效配合組合投資策略。
圖：全球上市基建的相對風險與回報
投資於基建業並非全無風險，而最主要的是政治和監管風險。舉例來說，意大利和中國改變法規的建議影響了收費公路業；德國和比利時的稅制變動對公共事業帶來衝擊。要紓緩這些風險，基金經理可建構多元化的上市基建資產組合，以投資於不同的國家、行業和監管制度。
總括而言，全球經濟保持增長，基建預期將會成為其中一個受惠者。此外，全球基建本身擁有多項投資價值優勢，亦能配合整體投資部署，其中特別在分散風險方面效果顯著。
譚家駿
