熱門:

2023年1月11日

陳敏蘭 市場分析

【私銀觀】中國經濟復甦之路顛簸

在經過3年的抗疫歷程後,中國正採取果斷措施推動經濟復甦。鑑於衞健委將新冠病毒感染管理等級降為「乙類乙管」,未來再度實施封控的可能性不大。

步入2023年,我們認為中國下一階段的復甦前景可期。不過,投資者應該對未來保持清晰的判斷。

我們認為中國消費勢頭有望在2023年復甦。隨着經濟加速恢復常態,2023年全年GDP增長可望回升至5%左右。

更多私人銀行觀點

事實上,對於全球許多國家來說,退出防疫措施都並非易事,無論是由於對接種疫苗的疑慮,還是醫療資源緊張。就此而言,中國也不例外。我們認為,死亡數據達至高峰和出行情況的改善,都是支持經濟基本面持續反彈的關鍵因素。

在投資部署方面,我們認為期權策略有助把握中國股票的進一步上行空間,也能緩解全面有序開放之前的市場波動。隨着政策轉變,「防疫政策優化下的受惠者」包括製藥和醫療設備、消費品、交通運輸、資本品和材料等板塊。由於中概股從美國退市的風險緩解,互聯網平台也處於有利地位。這些板塊的營收有望增長,而且,即使在近期中國股市全面反彈後,其估值仍有機會上調。

支持房市措施料續出台

房地產方面,中國政府有可能推出更多需求面措施以穩定住房銷售,如降低稅費甚至發放補貼,而去年12月住房銷售繼續下滑,全年降幅達40%至50%。隨着佛山和東莞宣布全面取消限購,更多大城市可能也會推出類似措施。短期內,優質開發商可望透過貸款和發債進行再融資,長期可能透過股權融資和發行房地產投資信託基金(REIT)來降低槓桿率。

有鑑於此,投資級和BB級信用債可望進一步上行。繼政府於11月中推出「金融16條」紓困措施後,中國房企投資級債總回報指數已上漲7%,BB級指數勁揚49%,兩者收益率有望在未來6至12個月進一步分別收窄至6.5%和15%。

人幣兌美元或提早達6.7水平

在2023年,隨着出境旅遊和進口消費增加,中國的經常賬順差應會減少。這雖可能減緩人民幣穩步升值的勢頭,但在投資資金流入的有利情況下將不會改變其走勢。倘若重新開放的步伐較預期快,美元兌人民幣可能在2023年上半年就達到我們預測的2023年9月目標價6.7水平。

大致來說,中國的重新開放符合我們的總體觀點,即2023年全球市場的走勢,可能將受到中國以及全球各國政策轉變的驅動。

在美國,最新的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議表明仍需進一步收緊貨幣政策。我們預計,標普500指數成份股盈利將在2023年收縮4%,而目前自下而上的市場預測為增長5%,我們認為這可能過於樂觀。

我們預計今年美國通脹、貨幣政策和經濟增長將出現拐點,但持續回升的基本面條件可能尚未具備。

對股票採防禦立場保持靈活

總體而言,我們繼續在股票中採取防禦性立場,也看好優質債券。隨着時間流逝,一旦通脹持續朝2%回落,以及聯儲局考慮放寬政策的條件具備,增長股和風險較高的信用債將變得更具吸引力。在此之前,我們建議投資者靈活應對並保持審慎。

從長遠來看,較低的股票估值和較高的債券收益率,意味多元化投資組合的長期回報可觀。這也是我們對未來保持樂觀的原因。

無論大家對未來一年的投資有何期望,我都衷心祝大家佳節快樂,身體健康,兔年財源廣進!

陳敏蘭

瑞銀

財富管理亞太區首席投資總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。