過去兩星期，美國聯儲局的舉動牽制著市場氣氛。首先，前財長薩默斯退出競逐下任聯儲局主席的消息一出，市場反應正面，美股應聲上揚，國庫債券孳息亦稍為回落；其次，9月中的聯邦公開市場委員會會議，為市場帶來了美國暫不退市的意外消息，進一步推高美股表現。
雖然高企的失業率、不明朗的財政政策及持續上漲的按揭貸款利率等負面因素，加上聯儲局的熱門接班人、現任聯儲局副主席葉倫的政策手段較為溫和，均是當局短期內將按兵不動的原因，但我們認為，由於美國的資產負債表迅速擴張，聯儲局應該會在未來數月減少資產購買規模。
同時，如果當局在未來數月開始退市，我們預料政策利率可能仍要到2015年時方會上調，屆時局方將循序漸進地調高利率，以免危及美國的經濟復蘇步伐。
至於美國政局方面，美國國會正在發酵的有關債務上限的爭論，仍是投資市場的一個隱憂。當局須於10月中旬提高債務上限，如未能如期提高，美國政府為避免違約，勢必將大幅削減非利息相關的支出，令當地經濟面臨風險。
由於美國明年將進行國會中期選舉，市場預期政治爭拗將延續以往「慣例」，在最後一刻妥協，出現雙方都可接受的方案，因為兩黨都不願承擔債務協商破裂的影響。所以我們認為，債務上限不獲通過的機會不高，而主要評級機構亦已表示，調降美國信貸評級的可能性不大。
歷史數據顯示，短期政治紛爭多為投資者造就入市的好時機。我們相信美國基本因素仍然穩健，當地民眾的財政狀況持續改善，令消費信心增強，加上近月多項經濟數據好轉，失業率亦有所放緩，顯示當地經濟正逐步回暖；而投資信心增加，將驅使股票評級提高，預料美股後市將繼續受到支持。
美股投資氣氛正面，亦令圍繞美國經濟復蘇的投資主題冒起，當中包括與美國有密切貿易聯繫的開放型經濟體，如台灣、南韓及香港等；在股票類別當中，我們特別看好能受惠於環球經濟穩步復蘇的周期性行業股票。
至於固定收益資產方面，我們認為企業信貸，尤其是高收益債券，在利率趨升的環境下可能會較政府債券更具韌力，因為美國及全球經濟的穩定增長將有助減低違約率，同時令企業債券與國庫券之間保持窄幅息差。
譚慧敏
