說起現代礦業，大家的印象都不外乎兩個。一邊是未現代化的個體戶作業，有時雅稱「工匠式採礦」，就是開發一條小小的管道，再派人爬進去拿礦石。因為管道狹窄，所以有時甚至會找小朋友爬進去，變成了童工採礦。而且這樣開發的礦道，自然缺乏保護設施。意外時有發生，礦工亦直接呼吸礦塵，往往造成身體問題。電池常見的鈷，就靠剛果這樣開採，因此時有批評。
大型礦業愚公移山
另一個極端則是握有資金和科技的大企業，採取露天型開採法。找到礦山之後，企業先把礦山的植被和泥土鏟去，再一圈一圈地挖走礦石。又因礦脈不會在水平線就停下來，因此這些礦比愚公移山更厲害，不單挖走整座山，而且還會在地面開個大洞，愈挖愈深。
例如澳洲西部的鐵礦和煤礦就大多是如此運作，在飛機或衞星圖片之中，就可看到一個又一個礦洞。香港的南丫島也有一個前石礦場，停用了幾十年之後，現時礦底積了水，變成了一個石礦湖。石礦場有毒原素有限，可以重新發展成度假區或低密度住宅區。但是其他礦場有毒原素較多，就會變成了環保問題。
能源消耗勁違ESG
基本上，大型礦業將整座山化成礦石再運到精煉廠，中間消耗了不少能源，導致大量碳排放。因此，大型礦業股把青山綠水挖到滿目瘡痍，每元盈利的碳排放又高於全股巿平均，在ESG投資盛行的時候，股價就特別受壓。
以前的教會投資，會遠離罪孽行業，一般就是煙草、烈酒和賭博等行業。曾有一段長時間，金融精英看不起這些罪孽行業，但是社會現實是他們仍有穩定顧客，生意仍算平穩，每年盈利可以預期。而且別人都不炒，這些股票股價長期低沉，就變成了表現平穩，而且股息不俗，反而是個投資選擇。
今天的礦業股也許也有這種味道。兩家大型的澳洲礦業股，未來幾年的股息率都有8至10厘，在十年前是不可想像的狀況。而且，礦業和煙草業有一個根本分別，就是煙草業基本上轉型無望。隨着社會愈來愈關注健康，煙民數目持續下跌，煙草業的生意只會愈做愈窄。
可轉挖掘具潛力金屬
但是礦業公司挖什麼是基於巿場需要，挖煤技術是可以轉換到其他金屬。馬斯克說全球電池產能在十年內需要擴張一千倍，才能到達他想像中300 TWh（十億千瓦時）的規模，足以令環保科技全面取代火力能源。兩年前，他公開說了幾次要求增加鎳產量，最近就換成了鋰，說現時投資鋰產能的都會發大財。另外，銅和鐵的產能龐大，各類環保事業並未直接影響價格。但隨着電池、風車甚至跨海跨州電纜一步步落實，亦會帶來銅需求。
部分礦業股其實已經開始轉型到這些新時代金屬，因此以「一竹篙打一船人」的心態，完全排除礦業股也許會看不到幾年後會成功轉型的例子。當然，轉型就牽涉到未來幾年大規模投資，但因股價受壓，集資也許不容易。不過，就是這類行業才有機會找到最傳統的價值投資機會。
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楊書健
