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2022年5月5日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 應對「五窮月」 或趁低吸

踏入5月份,投資市場的焦點轉向美國聯儲局的議息,雖然持續加息已是市場共識,但加息的步伐以及如何縮減資產負債表,仍然可以牽動市場情緒。相關的憂慮已在4月份發揮威力,令全球主要股市均向下發展,究竟市場是否已到達吸引的水平?投資者在5月份傳統「五窮月」又應該如何部署呢?

市場預期將繼續聚焦美國第一季盈利。盈利可能對股市的近期前景至關重要。有趣的是,上周公布盈利超出預期的公司數量實際上有所上升,約81%的公司公布的盈利超出預期(前一周為71%)。我們在未來幾周將密切關注標普500指數中餘下239家尚未公布盈利的公司。

今年2月,我們將美國科技行業的評級從之前的看好下調至核心持倉,原因是投資者對此行業的高估值頗為敏感,限制了其表現,科技行業自那時起表現一直落後於大市。我們目前維持此觀點,並預計債券收益率上升將在短期內成為不利因素。另一方面,我們繼續看好金融行業,預期將受惠於債券收益率的上升。能源行業亦是另一個我們偏好的板塊,因為高油價有望支持強勁的盈利。

加息或已反映在現價

近期市場討論聯儲局未來加息75個基點的可能性,但我們認為未來加息可能只是新的50個基點。由於市場已消化聯儲局將在本周會議上加息50個基點,市場參與者正將焦點逐步轉向6月會議,屆時加息75個基點的可能性料已被市場消化(因為市場在一個月前只預期6月份加息50個基點)。隨着聯儲局公開市場委員會會議快將有結果,市場可能會因往後利率預期的變化而持續波動。

我們認為近期中國股票出現更多好轉的跡象。首先,上周政治局承諾將盡快完成平台經濟專項整治,這反映決策者迫切希望結束監管行動,以緩解經濟增長放緩。其次,在交易日中發布聲明非常罕見,這看起來像是內地有意在A股市場5天休市之前率先提振市場的舉措,本周A股復市的表現值得留意。另一方面,我們亦預期中國股票表現的復甦最終將推動長時間表現疲弱的亞洲不計日本地區股票上升。

回到我們身處的香港股市,「五窮月」又將會如何呢?參考過往數據表現,恒生指數在5月份表現的確令投資者擔心,過去10年的5月份平均跌2.43%,即使收窄至過去5年,仍然要跌2.32%,但又是否代表沒有投資機會呢?我們已經身處5月份,討論5月份的表現作用可能不大,反而換一個角度留意6月份的表現或者更為實際。過去10年恒指6月份平均升0.02%,若果只看過去5年更平均升1.36%,反映5月份的疲軟表現正好造就6月份走勢改善。故此作為投資者,或許可以留意5月份餘下時間能否出現低吸的機會,以捕捉6月以致是今年餘下時間的投資機會。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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