在中國近期的監管變化之下，市場難免波動。投資者若要駕馭監管變化帶來的挑戰，注重環境、社會及管治（ESG）方面的分析尤為重要，若盲目拋售持倉或會錯失機遇。
政策為減金融風險
投資者可能會認為，監管的介入或會令部分抵觸國內消費者利益或政策的行業面臨更大風險。依我們看來，投資者應該從中國調控及減少經濟承受金融風險的角度出發，而非將之視為打擊民企的行動。內地當局正致力掃除阻礙其實現「共同富裕」的障礙，而「共同富裕」是建立更公平經濟的關鍵支柱。政府並非試圖限制民企的空間，畢竟私營市場對中國經濟增長仍然非常重要。
官方對教育市場的新監管措施，正反映了此行業對中國社會結構的重要性。政府致力於扭轉人口收縮的局面，但教育成本導致多胎家庭的數目減少，可見教育行業過去偏離政策目標。
投資者需要集中考慮，只要企業能夠適應新的監管框架並符合政策目標（例如數碼創新、綠色科技、可負擔醫療普及和改善生活質素），其前景仍然是光明的。
內地致力保護客戶數據、消除壟斷行為、降低基本商品價格以及保障勞工權益，其實與發達經濟體的發展目標相若，最大不同之處是中國落實政策的速度之快，出乎投資者的意料。
ESG分析駕馭監管變化
我們認為，ESG分析對駕馭監管變化至關重要，若然企業無法妥善處理這些ESG風險，其投資價值便會下降，相反則較為值得投資。
當然，監管合規可能需要付出代價成本，但網上消費的利好因素來自選擇、定價及便利性，這一點不太可能大幅改變。在應付瞬息萬變的環境時，具有強大競爭優勢的公司處於最有利的位置。一如以往，了解公司基本因素是非常重要的，熟悉政府的最新重點並明智地運用這些資訊亦不例外。
我們偏好有能力持續擴大盈利的優質企業。投資者應考慮資產負債表強勁、盈利穩定且多元化、管治準則良好、管理團隊經驗豐富且往績出眾的公司。
把握錯價空間爭取回報
我們從ESG的角度，評估公司經營模式是否可持續。作為主動型投資者，可以藉此迅速應對市場轉變，在波動時期捕捉個股隱藏的錯誤定價機會。進行投資後，我們便會經常與公司管理層溝通，在其ESG、資本分配及披露等方面提出改進意見。這是我們確保優秀的公司延續出眾表現的方法，亦保護投資回報的途徑之一。
投資者須繼續留意監管動態以及當中衍生的風險和機遇。監管機構顯然會繼續大力監督互聯網、教育、房地產和健康護理等領域，但這不一定代表投資者需要全面避開這些行業。只要精挑細選，把握錯價的空間，長線仍有機會獲得不俗的回報。
姚鴻耀
