今天是內地五一黃金周假期的最後一天，A股市場仍在休市。過往一段時間，內地一些重大政策大多於長假期間公布，讓市場冷靜地消化，減少震盪。可是今年的五一黃金周假期非常平靜，一切如常。奇怪的是內地媒體及朋友在微信上的分享，絕少看到一些吐糟名勝景點人山人海、公路堵車一天一夜等現象，不知是大家珍惜疫情期間內地相對安全的環境，還是心態改變了。
反觀美股與內地A股市場，去年在疫情影響下，美股三大指數大幅跑贏實體經濟的表現，2020年全年升幅在30%至40%，而內地A股則上升30%。年初至今，美股仍然挺進，內地A股卻不升反跌。恒生指數落後於美股，卻較內地A股好一點。雖然美股及恒生指數處於上升區，但一些投資者追捧的科技和新經濟龍頭股如Tesla、騰訊（00700）、美團（03690）等，年初至今的表現較遜色，Tesla由高位下跌16%，美團跌30%及騰訊跌18%，年初高位入貨的投資者都可能要面對賬面虧損。
年初至今，全球宏觀環境有翻天覆地的變化嗎？答案是沒有。美國聯儲局、日本央行、歐洲央行等皆維持寬鬆貨幣政策的目標不變，除了貨幣政策提供了天量的流動性外，為了對抗疫情對實體經濟的負面影響，如餐飲、旅遊、零售業的打擊及失業人數上升等，各國政府推出的財政刺激手段規模亦不少。以美國政府為例，去年前總統特朗普在任期間至總統拜登政府上場，已推出及計劃中的財政及基建方案涉及的資金高達7.3億美元，是貨幣政策的一倍以上。
內地整改處以巨額罰款
理論上市場內的資金仍然泛濫，沒有撤離股市的跡象。美國、英國、歐洲、日本以至新興市場大部分國家的貨幣政策依然極度寬鬆，不進行投資還可以做什麼？有一個問題是大家心中有數的，卻沒有正視，現在拐點來了。政府的寬鬆貨幣政策其中一個後遺症是造成貧富懸殊兩極化，最終產生社會動盪或政權顛覆的危機。政府可做的事情便是透過財政政策或行政手段，令社會財富重新分配。
內地早前整改了一批民營企業違規經營的情況如網上借貸平台、房產銷售，以至近期雷厲風行的反壟斷審查，阿里巴巴（09988）被罰182億元人民幣，美團被立案調查「二選一」的壟斷行為等，最終必然是被處以天價的罰款。這是變相的社會財富重新分配方式，也是民營企業與國有企業的利益劃分。
美富人稅壓抑投資意欲
美國投資者也面對政策風險，拜登以發展基建重新帶動經濟復甦，在在需財。他所倡議的調高富人稅率，亦是一種讓社會財富重新分配的手段，副作用是壓抑投資意欲，對美股不利。
拜登對年收入100萬美元收入的人士，入息稅率由37%調升至39.6%，看似輕微，但資本增值稅卻由20%調高至等同於入息稅率39.6%，便是翻倍。遺產稅免稅額更下調50%，更多富人跌入稅網。
未來全球金融資產價格面對的政策風險，就是各國政府步入劫貧濟富效應，是完全相反的。
陸庭龍
