自去年8月，美國經濟復甦動力漸轉強勁，但由於復甦之路仍有不明朗，聯儲局維持超級寛鬆政策，對美元負面。不過，隨着今年步入復甦，公共衞生出現解決方法，加上環球經濟同步回升，假設美元會貶值或過於簡單。
過去顯示，當美國增長快於非美地區，美元或升值。此外，我們預期，聯儲局或於今年第四季縮減買債，或導至實質利率上升，利好美元。市場預期，未來兩至三年，聯儲局和部分央行或退出零息政策，但歐洲和日本央行則維持負利率，所以我們預期未來6至12個月主流貨幣回報的分歧或擴大。期間，我們仍然看好2021年商品價格前景。即使美元上升，商品貨幣或仍受到支持。其中我們上調油價和銅價預測，即使美元正逐步築底，加元或仍有上升空間。近期加拿大央行行長言論或反映當局可能於4月份開始縮減資產購買。隨着加拿大相對美國、歐洲和日本債息持續擴闊，或支持加元表現。
另外，過去一段時間，英鎊是其中一種相對美元表現最佳的主流貨幣。由於年初至今英國數據實際表現和優於預期的情況，加上英國公共衞生情況持續改善，特別是疫苗接種速度快於美國、歐洲和日本。隨着英國情況更為正面，我們預期英倫銀行8月或不再減息。現時英鎊估值仍然低於歷史水平約10%至15%，預期第二至第三季疫苗或廣泛接種，並逐步撤銷封鎖措施，資金有機會流入英國資產，對英鎊帶來支持。
陳正犖
