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2021年2月3日

Shamik Dhar 市場分析

Shamik Dhar: 2021機遇與風險

2020年是機遇與挑戰並存的一年,全球在前所未有的疫情下,持續面對地緣政治的不明朗因素。經濟增長經歷2020年的疫情衝擊後開始恢復正常,我們分析了2021年應該密切注視的五大投資機遇及潛在風險。

經濟復甦且通脹低企

機遇一:新型冠狀病毒疫情消失。疫苗接種計劃可能較預期成功。隨着第一季的疫苗市場供應量增加,假如強生的一次性疫苗研發成功,所有這些疫苗的90%效用將早於預期帶來群體免疫效應。假如情況發生,歐洲、英國及美國等經濟體將最為受惠。

機遇二:投資機遇或擴闊。美元疲弱及全球周期性復甦或利好歐洲及亞洲市場。歐洲將受惠於財政開支增加,而亞洲則受惠於較全球其他地區更加成功的控疫措施。

機遇三:我們將重返上世紀二十年代的繁榮市況。疫情期間,多個政府推出強力財政支持措施,但有關資金卻無處可用。成功的疫苗措施將導致開支增加,而積壓的需求能帶動全球經濟向前。

機遇四:不平等狀況減少。財政支持及經濟活動恢復,以及小型企業振興,可能有助縮窄貧富差距。受益於周期性復甦及投資者的風險意欲,中小型股可能因此反彈。

機遇五:通脹維持低企。由於需求復甦可能滯後於供應復甦,通脹或會維持低企。我們預計這是最有可能出現的情況,儘管有大規模的財政及貨幣刺激政策,但2021年通脹不大可能成為一個大問題,尤其是在發達市場。

美國新政府政策風險

風險一:美國新總統上任。新總統上任無可避免地會給市場帶來不明朗因素。這對投資者意味未來幾個月的風險是各個範疇的投資可能會出現一輪輪動,我們預計民主黨將利用預算案協調程序,將更多的支出分配到氣候變化、基礎建設、醫療保健、州政府援助及教育方面。政府過渡之際各個範疇可能會面對利好或利淡因素,投資者應當小心。

風險二:疫苗的推出面臨障礙。大規模發放疫苗的不明朗因素依然很大。大規模接種疫苗方面存在許多挑戰,包括能否在未來6個月生產足夠數量的疫苗。市場上的周期股買賣斷定了在2021年夏季前將回復較正常生活。任何跡象顯示這時間表過於進取將觸發市場波動。

風險三:美國財政支援進一步延期。現時正是動用財政開支的時機,以免勞工市場出現永久損害,尤其是個別州份開始收緊經濟活動以減慢疫情擴散。拜登將擁有政治資本,在財政支出及稅收等領域團結民主黨。

風險四:全球化放緩。與中國的紛爭可能由貿易赤字及關稅惡化,演變成影響存亡及與安全相關的衝突。歐洲及亞洲或被迫在美國或中國的陣營二選其一。此外,任何向供應鏈民族主義的轉變,將減少企業獲取利潤的機會。

疫情變素避險情緒增

風險五:市場可能回到起點。我們可能看到2019年的拋售潮在新的一年重演,因為去年底時價格的走勢已經變得極端。新冠病毒有關的負面數據或使復甦減慢,導致市場呈現避險氣氛,令投資者再次急速買入科技及增長股。

Shamik Dhar

紐約梅隆投資管理

首席經濟師

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