中美關係陰晴不定，本來被美國總統特朗普一句有機會逼令美企撤出中國而打沉的金融市場，但特朗普一個「U-turn」，指兩國有機會重啟會談，環球股市跌幅收窄，美股隔晚都反彈。面對立場搖擺不定的「一男子」，投資者都無所適從。
雖然特朗普出牌不按章法，但仍然有跡可尋。我們相信，無論如何特朗普在爭取連任前，都會希望盡量減少美國當地經濟的下行風險。我們重申，有六成機會2020年美國大選之前，中美難以達成貿易協議，但亦有四成機會若果美國數據轉弱，或股市疲弱，令特朗普競選連任前景出現暗湧，兩國可能會達成表面上的協議。
不過，我們認為目前大前題是經濟前景風險愈來愈大，從美國國債孳息率曲線倒掛情況持續亦可見一斑，建議在現時市況下，投資者要先對貿易戰及經濟風險作最壞打算，投資組合暫時宜守不宜攻，其中日圓相信是很好的防守性投資。
我們認為中美貿易戰升級，資金或繼續流入避險資產，利好日圓。美元兌日圓仍處於下降通道當中，上升空間或受制於106.65至107.75，整固後有機會逐步回落至104.46。另外，2019年將舉行的世界盃欖球賽和2020年的東京奧運，有機會對日本經濟帶來支持，同樣對日圓中長線有支持作用。我們預計，長線美元兌日圓有機會回落至93水平。
陳正犖
