自2016年英國脫歐公投以來，時間飛逝，英國在即將迎來脫歐限期（3月29日）之際，面臨重重困難，市場對此更是一頭霧水，唯獨英鎊勇往直前，以3.5%的升幅成為年初至今表現最好的G10貨幣。
眼看英鎊反彈動能如此強勁，投資者難免好奇該貨幣尚有多少上升空間。而在分析英鎊後市表現前，筆者認為有必要先釐清整個英國脫歐的狀況。回顧3月12至14日期間的3輪投票，市場大致可以了解英國議會的立場。
首先，3月12日，文翠珊的脫歐方案二度遭到否決（391-242，差距小於第一次投票的230票），主要是因為修改後的方案，依然未能消除硬脫歐派對「愛爾蘭擔保方案最終導致英國無限期留在歐盟關稅區内」的擔憂。由此可見，文翠珊軟硬兼施雖成功威迫部分議員轉為支持其方案，但卻未能扭轉硬脫歐派議員的立場。換言之，如果文翠珊未能爭取進一步修改其脫歐方案，硬脫歐派將不會輕易妥協。
否決無協議脫歐沒法律效力
其次，3月13日，英國議會如期反對英國無協議脫歐（321-278），且否決了在任何情況下無協議脫歐的修正案（312-308）。此外，議員們還否決了一項關於把脫歐時間由3月29日延遲至5月22日，以應對無協議脫歐的提議。就此而言，英國議會多數成員雖然各持己見，但在無協議脫歐上還是勉強能夠達成共識。因此，市場對無協議脫歐的擔憂降溫，帶動英鎊大幅上升。然而，值得留意的是，這些修正案並沒有法律效力，若歐盟拒絕再談判，而英國内部又未能解決分歧，無協議脫歐仍可能是最後的結果。
再者，3月14日，英國議會以多數票（412-202）通過了延遲脫歐至6月底的提議，惟前提是3月20日前文翠珊需獲得議會對其脫歐方案的支持。隨後，英國下議院議長警告文翠珊，不能提交此前遭否決的脫歐方案。這進一步反映出文翠珊脫歐方案通過英國議會的門檻愈築愈高。
避免參與歐洲議會選舉
可幸的是，就文翠珊關於延遲脫歐至6月30日的要求，歐盟在3月21至22的峰會上大發慈悲，宣布無條件將脫歐截止日期推遲至4月12日，並表示如果期間英國議會通過文翠珊的脫歐方案，將進一步延期至5月22日。選擇5月22日主要是因為歐洲議會將會在5月23至26日舉行選舉，而目前英國佔歐洲議會席位的73席。若脫歐時間推遲至選舉後，英國須在4月12日前決定是否參選。
大幅延後脫歐變數亦增
為了避免參與歐洲議會選舉，本周二或周三文翠珊料推動英國議會對其脫歐方案進行第三次投票。惟參考過往情況，脫歐方案不通過的機會較大。若方案三度遭否決，未來脫歐的可能性將主要有3個，包括：1）延遲脫歐9至12個月；2）無協議脫歐；以及3）英國政府單方面撤回《里斯本條約》第50條。若延遲脫歐9至12個月，這段時間内可能發生的事包括歐英再談判、第二次脫歐公投、提前大選，以及發起不信任動議迫使文翠珊下台。
總括而言，雖然無論是筆者還是普羅大衆均相信無協議脫歐的風險偏低，但這個可能性仍未被完全排除。因此，短期内英鎊依然可能呈現較大的波動性，並兌美元在1.3050至1.3350的區間内波動。若最後結果是無協議脫歐，那麽英鎊兌美元可能跌至1.2500或更低水平。相反，如果結果是有協議脫歐，甚至不脫歐，英鎊則可能一掃過去陰霾，並一路向北，兌美元挑戰1.3500或更高的水平。未來英國及英鎊的命運如何，大家仍需拭目以待。
李若凡
