一改2017年全球經濟及股市的一片歡欣，2018年投資者（尤其是中港投資者）多數於波動及憂慮中度過。 踏入2019年，全球經濟及投資前景又會如何？以下筆者總括了四大關鍵主題。
首先，是一場「科技冷戰」已經展開，或將擾亂全球的供應鏈運作。在2018年起，美國總統特朗普政府打的並非單純的貿易戰，更是試圖遏制中國的戰略科技發展，外界擔心中國可能無法取得美國的某些技術，這將對中國自身的經濟安全構成威脅。在全新的「科技冷戰」局面下，美國和中國可能會各自建立獨立的技術生態系統，若是如此，科技企業的盈利前景將受影響，行業創新也會受拖累，繼而擾亂科技公司的全球供應鏈。
「量化緊縮」陸續展開
其次，是「量化緊縮」（即縮減資產負債表）的展開，意味市場將會迎來更大波動，增長也會放緩。金融海嘯已是10年前的事，來到2019年，各國央行陸續收回昔日的寬鬆貨幣措施。在美國，聯儲局正在加息並實行「量化緊縮」，歐洲央行也開始退出量寬政策，為市場更添波動。
同一時間，特朗普於美國經濟向好之時推出財政刺激政策，成功推升美國經濟再向上攀。這種做法或會受到其他國家效法，意味央行在減少買債的同時，政府卻會發行更多的主權債券，結果是債券孳息勢必上揚。在融資成本增加下，一些負債水平較高的企業、板塊或經濟體，將面對不少挑戰，當中以新興市場首當其衝，並刺激違約率上升。
第三，是環境、社會和治理（ESG）因素逐漸受到投資界的肯定。數據顯示，若一家公司的董事會成員變得更多元化、生產時更加關注對環境的影響、管理更具透明度，這不單能有效減低投資風險，同時締造更佳的潛在回報。
因此，近年投資者對ESG日益留意，而一些在ESG有良好投資經驗及能力的資產管理公司，長遠而言將會於同儕中脫穎而出。然而，ESG至今並未有一個統一的分類方法，而且單憑第三方的評級，也未必夠全面應付各類投資者的要求。筆者相信，靈活綜合各類ESG及配合獨立研究才是最佳策略，有效提升投資回報及減低風險之餘，也利社會大眾。
今後ESG將會成為投資界的重要主題，但若要將ESG策略變成主流，資產管理者需要明確的分類方法，及靈活地滿足不同客戶的需求和期望。
貧富懸殊加劇社會不穩
最後一個關鍵主題是，社會收入不均的情況日益嚴重，將損害經濟，甚至改變政治生態。反全球化情緒近年席捲全球，背後的原因與世界各地社會收入不均、貧富懸殊擴大有密切關係，而在筆者看來，這種趨勢可能會變得愈來愈糟糕。社會收入不均，不單推動民族主義和民粹主義政黨的崛起，更可能會拖累增長，破壞社會系統之穩定，以及為政府預算帶來壓力。
總括而言，未來一年全球經濟面對的挑戰不少，改變了全球同步增長的局面，而貿易緊張局勢和政治不確定性等，更不利企業的盈利及收入。以往數年，投資者只要跟着大隊投資，都可以有不俗的回報，但面對如今的情況，被動式的投資方法或已不再合用。隨着不同資產的相關性降低、波動增加，投資者或需降低回報的預期，特別是在股票方面，靈活的資產配置和主動的選股策略，將變得愈來愈重要。
陳致強
