新興市場再陷困境？答案顯然並非如此；但市場早前確實出現了一些駭人聽聞的消息。其中一個極端例子是，阿根廷央行被迫將其政策利率從27.25厘上調至40厘，以阻止貨幣貶值。這類激烈的舉措往往與金融危機息息相關。
土耳其里拉及俄羅斯盧布亦大幅貶值，2018年首4個月分別下跌8%及10%。此外，印度盧比及印尼盾同樣受壓。某些市場人士甚至將有關調整與2013年新興市場動盪（即退市恐慌）相提並論，當時美國聯儲局僅提及縮減購買資產的規模，便觸發環球金融體系動盪不安，導致債券孳息率飆升。
美元強勢是罪魁禍首
當你身處於一架劇烈搖晃的飛機上，最重要的是了解震盪原因，以便作出正確反應。如飛機只是遇到一股氣流，慌忙穿上救生衣實在反應過度。因此，了解這次新興市場波動的背後成因十分重要，必須作出理性的投資決策。
每個市場均須面對環球力量的衝擊，亦要承受國內環境的影響。在環球力量方面，美元強勢可謂這次波動的罪魁禍首。由於美國加息吸引更多資金流入美元資產，美元結束18個月的疲弱表現並反彈。從1月中旬至5月初，新興市場貨幣指數下跌了6%。
具體而言，依賴外國資本緩和經常賬赤字的經濟體往往較為脆弱，例如土耳其、南非、印尼、巴西及印度。順帶一提，上述5個國家於2013年退市恐慌期間曾被稱為「脆弱五國」。
中泰韓等經常賬強勁
除環球因素外，國內因素亦對區分各個新興市場的表現發揮着重要的作用。土耳其定於6月24日提前舉行大選，帶來政治不明朗因素，加劇投資者對該國經濟前景的擔憂。阿根廷通脹高企，按官方數據高達25%左右，重燃市場對危機蔓延的擔憂，以及對該國無力償還債務的恐懼。相比之下，由於通脹溫和及經常賬強勁，南韓、中國及泰國等多個亞洲市場的貨幣貶值幅度不大。
投資者不應對新興市場失去信心，反而應積極尋求回報及管理風險。畢竟，國際貨幣基金組織預測，2018年新興市場的經濟增長料可創下5年以來的最高水平，並於2019年進一步加快。
美國雙赤或拖低美元
經過數年的收縮後，企業利潤正在穩步擴張。美元方面，加息可能會在短期內繼續推動美元反彈，但美國經常賬及財政赤字均顯示美元將出現貶值。總統特朗普政府的「美國優先」政策並未明確支持美元貶值，但曾對美元過度強勢表示不滿。亞洲方面，許多經濟體的經常賬盈餘穩健，可限制資本外流的威脅。對於印度及印尼等備受經常賬赤字困擾的國家而言，其赤字狀況及外滙儲備較以往顯著轉強。
投資新興市場時遇上波動情況十分常見，了解長期基本面因素能有助投資者避免反應過度，並作出理性決策。投資者應對環球流動性收緊及不明朗因素增強作好準備，但目前擔心2013年退市恐慌情景重演並不合理。
周奐彤
