回顧3月份環球股市表現，早前環球貨幣寛鬆政策為股市造成的升浪，於3月份出現整固，其中能源和資源類股份首當其衝，拉丁美洲股票市場大跌，全球債市亦出現調整但跌幅較股票市場輕微。
不過，德國股市則上揚並帶動歐洲股市表現優於環球市場，市場對歐洲央行的量化寛鬆充滿憧憬，歐洲經濟出現反彈，而歐羅持續疲弱亦可為企業盈利提供支持。
歐央行量寬取得成效
百達資產管理繼續看好股票市場，我們相信環球中央銀行均推出寛鬆的貨幣政策，將有利風險類別較高的資產，以及強化成熟經濟體系和新興市場的經濟增長。而更令人振奮的是，企業盈利已開始改善，我們的調查發現，調高盈利預測的企業較調低的企業比例上有大幅增長，其中以歐洲公司的增幅較為明顯。歐洲地區中，調高盈利預測的公司的淨比例相對於調低預測的公司，由去年底的-18%上升至近月的-7%。
芸芸股市中，我們尤其看好歐洲的股市前景，因為數據顯示歐羅區的經濟已有實質的好轉。德國零售銷售在扣除通脹因素之下上升5%，是20年以來最大升幅。弱歐羅增加了歐洲貨品的出口優勢，尤其對西班牙和意大利的出口商有利。此外，非金融類企業的借貸亦持續增強。其中，在歐羅區內，用以量度數據與預期偏差的經濟數據驚喜指數，出現兩年來的新高，反映歐洲央行的量寛措施已取得初步成效。
美國經濟弱勢屬短暫現象
至於美國方面，其工業和零售數據持續強差人意，工業生產數據連跌4個月，顯示投資和生產放緩，而美國消費者寧願把燃料費省下的錢用作儲蓄而非消費。美元強勢亦令出口受影響，我們計算美元每升10%，出口便下跌6%。不過，我們估計美國經濟的弱勢只屬短暫現象，下半年美國的經濟增長料可達3%。我們預期第三季工資增長將會達2.5%，創造條件給聯儲局於年內加息。
看好製造業及科技類股份
由於對全球經濟增長的預期轉向樂觀，我們把小型以及中型公司的投資比重提升，並增持了製造業的股票，因為該類股票是捕捉經濟復蘇周期的最划算的方法。我們把科技類的股票提升至增持，因為該類股票具有雄厚的實力以及價格合理。
不過，我們把能源類股份調低至中性，因為油價走勢於區間橫行，他們的股價在每股盈利下跌的前題下缺乏吸引力。至於資源股，雖然目前屬於十分便宜的水平，但除非中國經濟情況有實質的改善，否則我們仍會維持中性的評級。
Luca Paolini
