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2013年8月10日

吳煒龍 理財方案

海外酒莊何價?

中國近年經濟發展迅速,對紅酒的需求亦日漸增加,投資紅酒實貨、期貨早已成為趨勢。近年投資者更向上游發展,到海外投資及收購酒莊。自2011起,中國投資者在法國波爾多地區收購酒莊的例子每月增加,自2011年至今,已錄得36宗成功收購紀錄。今年6月,更有香港金融集團一次性收購了3個酒莊。現時,法國波爾多地區共有約8000個酒莊,目前中國投資者收購了超過40個,預計中國在不久將來將超越比利時,躍居成為國外投資者擁有酒莊數目第一位。

雖說投資海外酒莊成為熱潮,但其實質回報和風險又該如何計算呢?

事實上,在海外收購一個小型酒莊並不是想像中困難。根據曾有投資法國酒莊經驗的投資者表示,在法國波爾多地區購買一畝地大概只需4萬港元,幾百萬元也許就可以買下一個小莊園,比香港市區買入一間3房兩廳800平方呎的私人住宅還要便宜。表面看來購買酒莊確實不貴,但這僅僅是買入的價格,實際是運作一個酒莊開支卻是超乎想像。

舉例說,在一個恆常運作的酒莊中,釀酒用的木桶大概每3年便需要更換一次,一個橡木桶的成本為800歐羅,相當於1萬港元,一個年產7萬瓶的小酒莊,更換一次木桶便需要200多萬港元。另外,法國薪金水平比中國高,要支付一位當地酒莊員工月薪、福利等開支加起來,大概需要3000歐羅,運作一個小型酒莊每年人工便要300至500萬港元。再者,葡萄樹每過幾年需要更換新苗,剛剛種植的葡萄樹前5年又不能釀酒。因此,投資海外酒莊必需注重長線回報,因為短期的回報近乎無法評估,而且需要不斷投入資金。對於資金比較有限的投資者,必需算清楚這筆帳。

投資者除了需要考慮資金的投入外,投資海外酒莊另一個有機會要面對的問題,就是文化差異。在法國有「葡萄酒法」,因為法國紅酒行業經歷幾百年的發展,嚴格的生產工藝和種植程序已經深入到每位法國釀酒師父的血液。他們為了生產高品質的紅酒,不惜犧牲一半的葡萄產量,藉此保持葡萄的甜度和營養成分。類似的事例,對於很多講求成本效益的中國投資者來說,是不可接受的,這不時引起投資者與本地生產團隊形成衝突,影響酒莊運作。

既然在國外投資酒莊有這麼多不確定風險,為何還有這麼多中國投資者選擇到海外收購酒莊呢?這主要有幾個原因:

首先,對於實質經營紅酒生產的國內商人而言,中國的土地成本太高,加上有所謂「30年土地承包期」的不確性因素。對於投資期要十幾年以至幾十年的酒莊業務而言,直接購入海外酒莊比由零開始在國內建立自家酒莊更為划算。

第二,酒莊收購與中國人特有的土地情意結有關。購買酒莊的人並不見得都對葡萄酒或者酒莊經營本身感興趣。有法國業內人士表示,中國人收購波爾多酒莊時,在乎酒莊中是否有「城堡」更多於該酒莊生產的紅酒品質。那些只有葡萄園而沒有城堡的酒莊,甚至很難引起中國投資者的興趣。這主要是因為中國投資者,喜歡以「酒莊、城堡」接待到訪的客人。有些國內投資者甚至把城堡改建成酒店,加建桑拿中心、網球場、泳池及高級餐廳等,把酒莊發展成旅遊項目,專門招待中國客人。

因此,如果投資者對海外酒莊真的感興趣,必須先弄清楚投資目的,不要盲目跟風。把投資酒莊視作一個地產項目或旅遊項目投資,期望短期回報,與真正營運酒莊,經營紅酒生意注重品牌建立,追求長線回報,可是十分不同的投資決定。

 

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吳煒龍

康宏

聯席董事

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