本周看到一份由Focus Economics撰寫的分析報告，內裏羅列了33間大型金融機構及銀行對2015年人民幣匯率的預測，在這裏與大家分享筆者讀後的想法。
執筆當日人民幣兌美元的匯率在6.11，這份報告中的大多數預測皆傾向人民幣在明年繼續升值，但幅度不大，估計升至6.07。只有一間日本金融機構預測人民幣會大幅貶值至6.83，與第二位估計人民幣下跌的歐資大行的6.35多出7%。對人民幣升值最樂觀的預測是升至5.80，幅度是5%，其餘大多數的估算皆圍繞著6.00的水平。
市場一面倒看法令人警覺
筆者相信大家對以上所列出的數值和預測不會感到驚訝，因為與現時市場上的主流意見是一致的，我不是凡事「包拗頸」之輩，但這樣一面倒的預測難免讓我產生一絲警覺，人民幣真的只會穩步升值嗎？人民幣兌美元的最強兌換價在今年1月14日錄得6.04，但在2月及3月的急速貶值中令投資者措手不及，年內最低的匯率在5月1 日錄得6.2598，當時的市場情緒極度悲觀，眾多持有人民幣的投資者問得最多的問題是：人民幣兌美元會否跌至6.50或以上？
及後人民幣在5月及6月觸底，並逐步收復失地至今天的6.11，仍然較年初的高位低1.15%。隨著國家領導人在今年的出訪活動中，分別與德國及英國簽訂了人民幣離岸結算中心的協議，市場對人民幣國際化的進程感到樂觀，英國亦成功發行了一隻3年期人民幣點心債券。香港與上海合作的「滬港通」計劃，令市場憧憬著內地A股吸引海外資金的能力，對人民幣的匯率產生正面影響。這些圍繞著金融方面的建設的目的，是讓更多國際投資者持有人民幣，人民幣愈對外開放，人民幣匯價得到的支持愈大。不過，金融類資產的流動性分秒在變動，資金的流出及流入難以預計。
走出去的資金為人幣匯價添壓
相反，內地企業到外地的投資多是長期資本，如企業併購及房地產開發項目，這個數量一做大，不能說對人民幣匯價沒有壓力。
最近香港東涌一幅酒店發展用地公開拍賣，由內地著名地產發展商世茂房地產(00813)夥拍一間本地上市公司奪得，早前有中國海外(00688)、萬科(02202)等參與本地的項目。
筆者上周出差，從福州坐車到了一處名叫貴安的地方，開車從福州走高速公路，車程大概需時30多分鐘，沿途經過多條隧道。貴安是一個小地方，位處福州北面，大家可能不知道，福建省內有眾多溫泉，貴安是其中之一，整個「貴安新天地」按發展藍圖，會發展成為一個集生活居住、旅遊度假、文化悠閒於一身的城區，按照字面的解說，一點也不覺得特別，因為很多發展項目也是這樣說的，但我驚訝於它的規模。
整個區內有接近100幢住宅大廈，也有數百幢低密度別墅，大部分已建成或接近完工，大家可以想像這是一個非常龐大及需要極大魄力的項目。據聞工程由動工至現階段，只用了數年時間，投入的資金和人力巨大。
內地經濟放緩 企業另作部署
這個項目已開賣一段時間，我不知道銷情如何，但舉目所見，在晚上有燈光亮著的住宅單位寥寥無幾，也不知是否如媒體報道所說，內地人買了多所房子，任由其閒置。最近數月的中國內地經濟數據轉差，最新公布的第三季度GDP增長只有7.3%，中國人民銀行亦放寬很多地方的第二套住宅房屋的按揭借貸，為樓市鬆綁。但樓市的購買力不單純是利率或政策所能主導的，宏觀的經濟環境和個人收入的估計也是主要因素。內地房地產開發商走出去必然有更深層次的部署。
人民幣走出去，海外資金走進來，兩者誰是主流，將會反映在人民幣的匯率走勢中。
陸庭龍
