首隻RQFII ETF在香港交易所上市至今接近一年，剛於2013年7月8日在香港上市的添富共享滬深300指數ETF(83008, 03008)已是香港第6隻RQFII ETF。雖然市場早已預期第二批RQFII ETF的來臨，但隨著追蹤中國A股市場指數的RQFII ETF越來越多，市場亦變得越來越有趣。最值得關注的，是一場小型的「價格戰」似乎已悄悄展開。具體來說，第5隻RQFII ETF(嘉實MSCI中國A 50指數ETF)上月推出，其總開支比率為0.80%。隨之而來的，是華夏基金表示，其RQFII ETF(華夏滬深300指數ETF(83188, 03188))的總開支比率降低至0.85%，以反映更準確的收費預測。到現在第六隻RQFII ETF上市，其總開支比率更低至0.79%。低廉的費用可以讓投資者直接受惠，因此我們認為這「價格戰」相當正面。我們於2013年初的其中一項預測看來亦成真了。
我們很高興看到這些RQFII ETF的收費正趨下降，並期望這不單是一次性事件，而是一個趨勢的開始。雖然以盈富基金(02800)與RQFII ETF作比較並不盡公平，畢竟RQFII ETF的投資是跨市場的，而盈富基金只追蹤恒生指數，但盈富基金的總開支比率不超過0.15%確為事實。儘管以上比較略為偏頗，我們相信RQFII ETF發行商仍有空間降低RQFII ETF的收費，尤其當產品規模越來越大，及參與者之間的競爭升溫。
除了收費正趨下降外，RQFII ETF市場令人鼓舞的發展還包括：
(1)過去12個月，5家ETF發行商共推出6隻RQFII ETF，預計有更多產品陸續上市。
(2)RQFII的投資額度(RQFII基金及ETF總和)從700億人民幣增加至2700億人民幣。
(3)截至2013年7月8日，香港的RQFII ETF總資產淨值(AUM)達296億人民幣(6隻RQFII ETF獲授予的RQFII配額合共510億人民幣)，佔所有於香港註冊的ETF資產管理規模約15%。
戰場不只在RQFII ETF上
從更宏觀的角度看，我們發現在RQFII ETF市場以外，普遍ETF發行商似乎亦更加重視較低的收費水平。事實上，最近不少在香港上市的ETF的總開支比率，都比本地的直接競爭對手為低，以作招徠。
謹記不能只考慮收費
當兩隻ETF除了總開支比率以外的所有條件相同—例如有相同結構，追蹤同樣的指數等，而唯一的差異就只是總開支比率的時候，那麼總開支比率較低的ETF回報表現必然會比另一隻好；此時回報表現的差異會相等於總開支比率的差異。但現實中不同的ETF必然會存在結構上或其他的差異，因此投資者應採取全面的方法評估投資成本，並謹記總費用還包括(但不限於)經紀佣金、買賣差價和追蹤誤差等。
隨著香港以及其他亞洲地區的ETF市場進一步發展，我們期待看到ETF發行商繼續降低費用。我們也希望看到更多來自中國以外地區的發行商推出自己的RQFII ETF，為市場引進更多競爭。最後，我們期望不久將來的RQFII市場會出現股票行業ETF和債券ETF，為投資者提供更多選擇。
蔡俊傑
