近日美匯指數走勢強勁，更創下接近3年新高。最主要原因是市場對美國聯儲局提早退市、減低購買債券數量時間表推前的揣測不斷升溫，加上相比其他主要央行現時的政策取向，南轅北轍，故美元走勢亮麗。但這是否外匯市場過度敏感的反應，可於聯儲局主席貝南奇在國會的作證一窺端倪，作者執筆時尚未得知。但其實空穴來風，市場猜測並非無道理，只是時機尚未成熟。
首先美匯指數在穿過84.10阻力位後，升到84.37，是自2010年7月以來的新高，因為市場不斷傳出傳聞，指美聯儲局會提早開始減少買債數量，故美元匯價被推高。貝南克於去年底定下的失業率目標，雖然尚有1個百分點差距，但就業市場不斷見到有改善，而房地產市場也在回穩中，故猜測不逕而走。
就以新申領失業人數來看，2013年首數月都在32萬至38萬這個區間中徘徊，比起2000年至今的平均數38.7萬，顯示就業市場正在改善中。在非農職位創造上，2013年至今平均每月有19.5萬個新職位，趨勢不俗。至於聯儲局另一注視重點——房地產，情況令人鼓舞。房屋價格在2012年2月開始，連續12個月都在上升中，前瞻性的待售房屋數量，在最近兩年的按月變幅漸趨平穩，顯示市民和投資者對房地產的信心逐漸恢復。因為市民在作出購買房屋的決定時，是要首先肯定有財政能力應付首期及以後的供款，加上對經濟前景有信心才會置業，而平穩的待售房屋銷售數目，顯示美國房地產市場漸趨穩定，所以市場才會開始猜測聯儲局可能要提早減少買債，以至開始退市的預期升溫。
尤其是當投資者比對美國聯儲局有機會採取的所謂「退市」措施，和其他主要央行正在實施的金融政策時，就更加突顯近期美元強勢的原因。日本方面，當地央行正在努力提振經濟，首相安倍晉三的刺激經濟措施和日本央行行長黑田東彥的擴張性貨幣政策，短期內暫見成效，日本第一季國內生產總值錄得年率計3.5%的增長便是明證。但通脹仍遠遠未達標，量化措施和結構性改革仍是日本政府和央行繼續努力的方向。歐羅區經濟也未見起色，第一季經濟為負增長0.2%，市場不斷揣測央行會否實行負利率，而央行再度減息的可能性依然存在。澳洲央行也在通貨膨脹壓力許可、澳元匯率頑強地高企的情況下，減息至2.75%，為53 年來的低位。
故此，美元近期的強勢絕對不難理解，但外匯市場對消息和趨勢超敏感的特性，對部分的訊息或會過度反應，投資者要小心貝南奇一旦表示無需要減少量化，而買債將會繼續進行，美元近期的升勢又有可能被逆轉了。
葉劍雄
