本港ETF現況發展如何?歐美市場有ETF追蹤「策略性編制理念」指數，務求滿足投資者多方面的投資需要，致力跑贏大市。請闡述。
本欄自上年9月面世至今，跟投資者分享過不同的ETF基礎結構理念，亦淺談過一些運用配置技巧。部份投資者已稍為掌握ETF的運用並同意ETF在個人投資組合安排上的重要性。回顧本港ETF市場的現行概況，到目前為止，本港上市ETF已增至109隻，發行商約20家。協助提供ETF市場流動量的證券商，俗稱「市場莊家」(Market Maker)就有27家位。在109隻ETF當中，運用實物複製策略的有54隻，其餘55隻屬合成複製策略ETF。資產配置種類中，有6隻追蹤商品價格走勢，當中包括黃金、白銀以及鉑金；兩隻追蹤貨幣市場；兩隻追蹤固定收益項目，如債券，剩下來的99隻全屬追蹤股票市場類別。可見，股票類別ETF佔本港ETF種類超過9成。這型態從「港人愛炒股」的DNA或多或少有跡可尋。至於ETF的結構運作理念，大多數都以追蹤市場上的大型旗艦指數為主打，例如恒生指數、恒生國企指數、中國A50指數、滬深300指數等。即使追蹤具有特色編制理念指數的ETF在較成熟的市場上已非革新概念，但本港自2009年第一隻追蹤運用價值投資理念制定指數的ETF上市起，至今類似產品仍然廖廖可數。
究竟，這些追蹤富有「策略性編制理念」指數的ETF跟傳統以追蹤市場大型旗艦指數的ETF有何分別? 從投資者角度出發，「策略性編制理念」的指數又何以提升投資組合上的額外需要?
眾所周知，全球第一隻ETF於1993年在美國證券交易所掛牌。發展至今，北美市場的ETF種類多的是，而主打以追蹤「策略性編制理念」指數的ETF可謂非常流行。以往追蹤市場大型旗艦指數的傳統ETF投資理念較單純，其指數編制主要着重股份流通量及市值，俗套一點，只要夠「重磅」就追蹤，指數編制不包括任何特意制定的選股理念，例如高派息率、股份盈利質素前景甚至乎估值等，某程度該等ETF只提供非常貼近被追蹤市場的大約情況。隨投資者胃納改變甚至乎市場基本因素轉變，此「單純」指數編制模式未能滿足部份對ETF有額外回報期望的投資者。試舉例，盈富基金就屬於純追蹤非常貼近恒生指數表現的傳統ETF，ETF按恒指內50隻成份股進行實物複製，並無額外的選股或策略性編制理念。投資者只能期望透過盈富基金獲得與恒指表現相近的回報，不期望有優於恒指表現的額外回報，或憑持有盈富基金而享有高息回報。
近日的環球投資焦點，日本，或者可讓投資者更切身感受到「策略性編制理念」指數的重要性。北美市場除了有針對日圓下跌而看淡貨幣走勢的「槓桿式短倉ETF」之外，另有加入貨幣對沖功能的日本股票ETF。後者就追蹤發行商自行研發的日本對沖股票指數。揀選低估值的日股當然是其「策略性編制理念」重點一環，另外，選股重點亦包括揀出市值大兼8成以上盈利來自出口的日本企業，此舉可針對性篩選出受惠於日圓逐步貶值的日本企業。該ETF更運用各類貨幣遠期合約、期貨等金融工具對沖「弱圓」貶值所帶來的回報影響，致力提升整項指數回報。
反觀本港，ETF結構雖仍有待發展，目前並未有上述具日圓對沖理念的ETF，但本港市場上亦有追蹤以獨特價值選股編制指數的日本ETF。
陳玉冰
