有讀者來電郵問: 美國金融市場有一些沽空外幣的ETF，例如沽空日圓的UltraShort Yen ETF，本人欲了解這些產品結構及認購此類ETF對投資者的好與壞。
首先，多謝讀者劉君對本欄提出關於ETF的提問。原則上，當投資者看淡日圓走勢，就可考慮選擇沽空日圓ETF；然而屬好屬壞視乎個人風險承受能力，難以一概而論。劉君所提及的ETF於2008年在美國交易所掛牌，本港現時未有相關類別的ETF出現，以下簡單討論其特點。
根據發行商網頁資料，基金以美元為交易貨幣，其投資目標旨在每日(以美國東岸時間下午4時計算)在扣除收費及費用前達至日圓兌美元之匯率變幅的負二倍表現 ─ 即提供槓桿效果，每日將表現倍大。日圓跌，投資者回報為日圓當日跌幅的雙倍；相反日圓升，則會有雙倍虧損。一般而言較適合看淡日圓，短線(以日計) 投資及風險承受能力極高的投資者。
根據相關ETF發行商於網頁刋截的銷售文件，ETF管理人運用數據量化方法(Mathematical Approach) 去釐定各項投資工具種類、數量分配，以求達至投資目標，當中可運用的金融工具包括掉期協議、期貨合約、遠期合約等。該ETF亦會持有現金或與現金相等之美國國債、高評級債券、短期定息債券等作直接投資或抵押品之用，但並無計劃直接投資於相關貨幣。
看到這裡，讀者劉君應該知道這等ETF絕非透過實物複製策略進行之ETF。其複製策略可涉運用大量衍生工具。對個人投資者而言，此類ETF可提供一項看淡某項貨幣走勢，如日圓的投資工具，其槓桿特性更可望倍大相關ETF的回報，當然亦包括虧損，加上每日複式計算，長線表現可謂難以捉摸。再者，相關ETF 於海外交易所掛牌，非屬本港證監會管轄，倘若ETF出現問題，本港投資者欲向監管機構求助或會較費力。若然讀者劉君仍對這等ETF 感興趣，筆者建議應從該ETF發行商之網頁入手，做足資料搜集，繼而衡量個人的風險承受能力，再作決定。
陳玉冰
