今年全球局勢瞬息萬變。對歐洲而言，去年12月我們預期的一些潛在利好正在逐步顯現，復甦的勢頭亦正在形成，許多可能性正在變為現實。例如在法國，政治風險已經減低。自去年12月13日上任以來，法國總理成功抵禦了多次不信任投票，其政府的2025年預算亦得以通過。在德國，最新選舉後產生的聯合政府可能會比之前更加穩定。全球領導人正努力推動儘快解決俄烏衝突。若實現，歐洲的整體形勢將變得更加樂觀。對於投資者而言，這意味着歐洲資產將重新受到青睞。
特朗普「美國優先」的外交政策也正在促使歐洲發生劇變。隨着德國候任總理梅爾茨上台，歐洲各國領導人突然意識到需要加強防禦能力。要為實現防禦獨立這一轉變提供資金是一個艱巨任務，但它正促使歐洲積極探索全歐範圍內的防禦融資安排。與此同時，由於歐洲大陸正在與美國脫鈎，所以這些安排或會增加該領域的支出，刺激本土生產。
德國的政治局勢迫使領導人在防禦融資方面進行創新思考，突顯了梅爾茨在增加支出方面的決心。如果歐盟每年的國防支出要達到GDP的2%，那麼意味着每年3500億歐羅。如果要達到與美國相當的水準，即佔GDP約3.5%的水準，那麼每年的國防支出將達到6000億歐羅。
為了擺脫憲法規定的財政束縛，梅爾茨願意嘗試對議會的時間表進行一些具有創造性的調整，從而實現迅速增加軍費開支。儘管下屆議會中對憲法改革阻撓的少數派可能會阻礙財政激增，但梅爾茨的決心是明確的，德國國內的障礙只會加強在歐洲層面上找到國防支出解決方案的理由。
由於國防投資和採購的增加，潛在的財政支出增加可能成為歐洲的順風。而烏克蘭的和平協定可能通過降低能源價格和通脹增加信心，釋放企業和家庭的「動物精神」，為歐洲復興提供額外動力。這種復興可能會因最終的烏克蘭重建工作而進一步加強，預計共需要約5000億美元的投資。
這一復興階段為歐洲公司，特別是那些在周期性行業中與東歐密切聯繫的公司，提供了獨特的機會。波蘭和土耳其處於有利地位。
在股票市場，今年歐洲的出色表現，主要是由於市盈率的重估。儘管價值重估的速度很快，但仍有上升空間才達到過去10年的平均水準。多年來，歐洲股市一直被投資者嚴重低配，市場情緒的變化可能會帶來資金流入。
總結來說，多個因素正在支撐歐洲股票的上升潛力。首先，法國和德國的政治穩定減少了不確定性，尤其是德國有望提供一定的財政支持。其次，烏克蘭的和平協定將進一步提升歐洲的市場情緒。特別是如果戰爭結束，歐洲的工業(包括國防)、材料和金融板塊將因投資者信心增強、地緣政治風險降低以及基礎設施重建而受益。最後，如果美國關稅的實際影響低於市場預期，歐洲企業的經營環境和貿易活動可能迎來喘息機會。除此以外，貨幣政策的持續寬鬆和較高的消費者儲蓄率可能為經濟增長提供額外的支援。相對於美國股票，當前歐洲股票的估值仍然偏低，因此或將成為投資的良機。
陳東
